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| 实战定律:解密113只新股狂野中隐形逻辑 |
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作者：owen8005… 文章来源：本站原创 更新时间：2007-12-10 12:40:18
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中小板新股。90只新股中，有50只在上半年上市。90只新股上市首日的平均涨幅高达196％，其中涨幅最大的宏达经编为538％，最小的建设银行为32％。今年8－9月份是新股上市的高峰期，共计有34只新股上市，相应地是这一阶段的新股上市最火爆。除宏达经编外，首日涨幅超过4倍的还有中核钛白。首日涨幅不到1倍的仅有16只，建设银行÷中国平安以及兴业银行这几只流通股本较大的大盘股，首日涨幅最小。这其中的例外是中国远洋，其12亿流通股本的"庞大身躯"，居然在首日取得近乎1倍的涨幅。
挂牌首日平均换手率63％
新股上市后被热炒，可以从挂牌首日63%的平均换手率看出--过半数流通筹码被买卖，投机程度之高可想而知。此外，有多达81只新股的首日换手率超过50%，其中拓邦电子的首日爆炒最为"出名"，其挂牌当日换手率高达81%。其余被爆炒的新股包括山下湖和红宝丽。而这三只上市首日换手率超过80%的新股都是6月底以后上市的。
垃圾股行情罕有跑赢大盘
来自WIND资讯的数据显示，90只新股截至9月底相对于各自的发行价，算术平均涨幅约221%。考虑到这些新股在上市首日算术平均涨幅也接近200%，实际上在二级市场上，上市当日买入新股的盈利空间极为有限。而从3月底开始的垃圾股行情，让几乎所有的股票上涨，即所谓的"鸡犬升天"。自3月21日至5月29日，上证综指有42.96%的涨幅，深证成指更是大涨62.23%。在此前上市的25只新股，仅有6只跑赢了上证综指，而跑赢了深证成指的新股仅有两只。上述数据或许说明，虽然内地股市存有"逢新必炒"的土壤，但投资人受到上涨行情的左右，"刻意"避开新股上市的不确定性风险。
"5.30"调整期间大盘新股抗跌
据统计，今年有44只新股在"5?30"之前上市。在"5?30"后近两个月的大盘调整期间，有25％的上市新股呈现出稳定的涨势。在上证综指涨幅只有2.4%的情况下，兴业银行以39.3%的涨幅逆市大涨，成为当时备受关注的焦点。不过，多数新股在大盘调整期间的走势一般，且沪深新股的整体表现迥异：此前上市的中小板新股在5月30日至7月20日期间，平均下跌6.61％，而深证成指仅下跌0.29%；沪市新股则平均下跌1.3%，对应上证综指下跌6.37%。其中，兴业银行、中国平安和中国人寿更是逆市大涨了20%以上，成为大盘调整中极为少见的亮点。
"5.30"后中小板新股多高开低走
据观察，上市新股的走势通常有三种：高开低走、低开高走和巨幅振荡。高开低走往往是一个陷阱，如宏达经编、汉钟精机、正邦科技、西部材料等；低开高走的新股中，绩优蓝筹股的比例较高，如年初上市的中国人寿、中国平安、中国国航、兴业银行等；还有一种走势较为鬼魅，即巨幅振荡型，极为考验投资者的心理承受能力，如广电运通、沃尔核材、康强电子、紫鑫药业等。广州证券分析师张广文告诉理财周报记者，中国人寿、中国远洋等"大腕级"蓝筹股上市后低开高走。相较这些大盘蓝筹，中小企业板新股更多表现出不稳定性："5?30"前，中小板新股几乎普遍高开高走；"5?30"后，中小板新股多呈现高开低走的特征。
中国远洋和平安表现抢眼
在今年前三季度上市的17只"601"大盘股中，中国远洋和中国平安的表现异常抢眼。中国远洋6月26日以15.52元的价格挂牌上市后，最高达到68.4元，上涨两倍。而中国平安首日高开低走，以50元价格开盘，收于46.79元。在一段时间下行后，中国平安股价开始走高，最高到近150元，涨幅也是两倍。截至12月5日收盘，中国远洋和中国平安相对各自挂牌的涨幅，分别是164％和138％。其余涨幅1倍以上的新股包括兴业银行和天马股份，它们的涨幅分别达到133％和100％。相较来说，3月1日上市的中国平安经过"5?30"等多次调整，尽显大盘蓝筹新股"本色"。据称，在上市后一个月开始，主力即大举购进中国平安，最高点时曾出现100多家基金同时建仓，几乎控制了中国平安45%的流通股。
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拓邦电子套牢惊人
最让投资者心惊的莫过于高开低走的新股，宏达经编、汉钟精机、正邦科技等新股便是典型。其中，于6月29日上市的拓邦电子更是让多数股民记忆尤深。拓邦电子上市首日收于60元，换手率高达81.85%。盘中最高上摸71元，较招股价上涨近6倍。该股当日因被恶炒而盘中停牌，此后连续四日跌停。据深交所统计，当日买入拓邦电子的账户共11483个，截至7月10日的8个交易日有11368个账户亏损，占比99%。
广电运通巨幅震荡
90只新股的不同走势中，最让人摸不着头脑的便是巨幅振荡型的股票。比如广电运通、沃尔核材、康强电子、紫鑫药业等。其中，尤以广电运通的走势行情最为动荡。该股8月13日以69元开盘，上市首日换手率就达75%，随即展开巨幅波浪式的波动，上市半个月攀升到88元后，又迅速在半个月内跌到最低的70元，后又在一个月内被拉到97元的历史新高。
中金公司承销募资最多 山西证券推出三匹黑马
2007年资本年度即将收官，来自WIND资讯的数据显示，截至12月6日拿下最多新股承销项目的是国信证券，而首发承销募集资金最多的桂冠则落到了中金公司的头上。
有意思的是，理财周报记者通过统计今年上市以来的新股表现时发现，上市公司的质地往往与其主承销的券商有着一种微秒的联系。
中金募资最多，国信数量称雄
WIND资讯统计显示，国信证券今年以来一共承销了16家上市公司的IPO项目，为所有券商之最。
不过，由于国信证券所"吃下"的IPO项目中有15家属于中小企业板公司，因此国信证券今年的IPO项目所募集的金额合计仅有64亿元左右，还不如募集了668亿元的中国石油（601857.SH）的十分之一。
如果从募集资金的数额上看，"冠军"无疑是中金公司。它不但是中国石油的主承销商之一，其拿下的中国人寿（601628.SH）、建设银行（601939.SH）、中国神华(601088.SH)、中国远洋(601919.SH)、中信银行(601998.SH)、中海油服(601808.SH)等其他六个项目全部是"601大股票"。在这6只股票中，建设银行的发行规模最大，达到了90亿股，最少的中海油服也发行了5亿股。
即使不算中国石油这个巨无霸项目，2007年以来中金公司主承销的6家上市公司一共完成了1800亿元的资金募集。如果按照募集资金3%的行内惯例来估算承销收入，那么投行业务给中金公司贡献了大约28亿元的收益。
山西证券承销的新股涨势惊人
值得注意的是，在新股的走势背后，其主承销商的烙印也很是清晰。
截至12月6日，今年首发的股票中上涨幅度最大的当属科陆电子（002121.SZ），较发行价上涨了560％，该股的主承销商为山西证券。除此之外，山西证券今年还承销了露天煤业（002128.SZ）、宏达经编（002144.SZ）两家公司，而它们也都有上佳表现，今年以来的涨幅分别达341%、309%。从这个角度看，山西证券俨然拥有点石成金的"魔法"。
此外，由顶尖投行所承销的IPO项目也较多地有着良好的市场表现。以银河证券、中信证券和高盛高华证券承销的中国平安（601318.SH）为例，尽管上市首日其静态市盈率已经达到了76.18倍，但凭借着良好的业绩增长，到了12月6日收盘其市盈率已经降至56.1倍。
不过，一些实力较弱的投行承销的公司其市场表现往往也相对欠佳。
比如第一创业证券今年以来承销了三家公司上市，而上市时间较久、可供观察的东南网架（002135.SZ）和荣盛发展（002146.SZ）两只股票至12月6日相对于发行价的累计涨幅只有80.04％和158.31％，大大低于新股上市以来相对于发行价约180％的涨幅平均水平。
7家机构密切关注的5只大蓝筹新股票价值动态
中国神华（601088.SH）：坐拥中国最好煤矿，关注煤价变动
新股定价：海通证券预计该公司未来三年煤炭销售有8％左右增长，电力收入也将保持大体增幅，公司收入结构变化不大。东方证券则认为，不考虑资产收购，中国神华的煤炭业务2007-2010年的复合增长率为10.01％，发电业务复合增长率可达到17％。
最新研究：东方证券认为，中国神华的核心竞争力在于其煤、电、路、港一体化，其拥有的西煤东运大动脉神朔－朔黄线及第二大煤炭下水港黄骅港及天津港部分煤码头，保证了中国神华的煤炭运力及高盈利的下水煤比重。
中国神华的煤炭产量约占全国煤炭总产量的6%，利润占到规模以上煤炭企业利润的40%，从产量占比来看，该公司作为全行业龙头成长性值得期待；但该公司也难以再获得与神东煤矿同样盈利能力的资产。中投证券还认为宏观经济走差导致煤炭价格下降会极大影响公司的业绩，此外，国家油价下对也会影响煤制油的效益。
集团公司的煤制油项目正式投产应在2009年以后，按照南非萨索尔公司50%的经营利润率，在目前的油价下盈利相当可观，但由于煤制油项目关系国家战略，所以其商业投产时间、注入该公司时间都是未知数。
建设银行（601939.SH）：非息收入趋势良好，贷款集中蕴含风险
新股定价：建设银行的中间业务取得了快速增长，2007年中期实现手续费及佣金同比增101.8%。另外建设银行不断提高费用控制水平，营业费用近三年复合增长率12.34%，同期营业收入的复合增长率达到了15.6%。
平安证券认为在行业整体转型和资本市场繁荣预期下，该公司的中间业务有望在未来三年保持40%以上的增长。但可测的最大风险是贷款集中度高；跨区域经营面临激烈的同业竞争；债券投资收益的利率风险。
最新研究：建行三季度实现手续费收入占前三季总额的44%，东方证券预期主要的增长动力来自与资本市场联结的代理、信托、顾问咨询等业务，中线看非息收入扩充的趋势向好。
建设银行三季度生息资产收益率快于付息负债成本率提升，据东方证券测算利差有10个点的提升。该公司既加大了贷款投放力度，也根据负债来源扩大了买入返售和存放同业的规模，期末贷存比保持在61%。
不良贷款率有所下降，同时建行继续维持较高的拨备力度，期末拨备覆盖率上升至97%，平安证券预计年末拨备覆盖率可上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 下一页
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