理财周报本期重点关注新股票的价格规律，完全是因为新股票包含着太多的机会与风险。准确掌握新股价格运行规律，是极为重要的投资原则。

　　我们把眼光放得略为长远一些，会发现新股上市及其后的运行规律，是以中国神华、中国石油、中国中铁为坐标的。中国神华首日上市后的几个交易日40％以上的涨幅，形成了中国石油首日上市的高估值和被疯狂炒作，但随后中国石油30％以上的回落，又影响了之后新股的低迷运行趋势，并影响了中国中铁的低开。不过正是中国中铁的这种趋势，确立了市场对待新股票的另一个坐标。

　　
　　今年新股特别热炒

　　今年上市新股共计113只，其中"601"股票17只，其余均是中小板新股（除重组上市的潍柴动力）。 8、9月是新股上市的高峰期，占到今年上市新股数量的30％。此间，上证指数强劲上涨1000点，相应的地是，此间上市的新股涨幅异常大，比如上市首日涨幅排名第一的宏达经编，涨幅高达538％。首日涨幅前10名中，此间上市新股占9席。

　　今年既往的牛市中，不断爆炒的新股成了一道风景。所有上市新股首日涨幅算术平均为192％，涨幅不足1倍的新股仅28只，不到总数的三成。新股爆炒的另外一个参照指标是挂牌首日的换手率--这一数字不断创下新高。11月20日上市的全聚德，以高达87％的首日换手率让市场瞠目。还有一只"明星股"拓邦电子，首日盘中价格涨幅最高近6倍，两遭停牌。

　　中国石油的首发效应

　　如果我们以时间阶段划分，今年大盘离不开"盘整－垃圾股行情－'5?30'调整－蓝筹股行情－普跌"这几个节点。不难看到，新股的挂牌首日或者上市后一段时间的走势与大盘相关。

　　可以简单推想，新股的暴涨暴跌与股本的大小也存有联系。今年上市的中小板新股多，比如挂牌首日暴涨496％的东方锆业，其流通股本仅1000万股。

　　"5.30"成了一个分水岭，此前的新股普遍高开高走，此后的新股多是高开低走。值得注意的是，今年上市新股仅有30只近期的收盘价格在首日最高价以上。换句话说，有超过60％的新股上市当日即达到最高价，以价位买入的投资者若不抛售，则至今被套。

　　看今年的新股，离不开中国石油。这只于11月5日挂牌的"亚洲最赚钱的公司"，开盘价（48.6元）几乎是上市以来的最高价，上市迄今25个交易日跌幅达到35％。对中国石油的首发追捧，酿成了对散户的一场灾难。中国石油的套牢盘，对其后上市的大盘新股形成长久的示范效应。但在12月3日上市的中铁，却低开高走。其中的原因主要在于首日的"非理性高开"，而首日定价是投资者今后需注意的重要指标。

　　实战中总结新股定律

　　必须承认，对于新股价格规律的寻找有滞后效应。鉴于新股上市后的表现与当期市场的关联度较大，庞大的"打新"资金愈发倾向于上市首日全部沽售；机构主宰的时代，散户最安全的策略似乎应是"小鸡快跑"。

　　所谓新股的定律，必须要在实操中总结掌握。我们不妨再次重温格雷厄姆的话，"这些新发行的股票也许会是极好的购买对象--几年之后，当已经没有人想要它们的时候，投资者就可以以远低于其真实价值的价格拥有它们。"

6大顶尖高手完全解密新股票狂野中的隐形逻辑

　　从八月份启动的打新潮，打到现在差不多已进入众人皆醉的地步。但是获利者并没有成正比的增加，而是相反。究竟如何运作，市场上的顶级机构最有发言权。

　　理财周报约请江湖三位知名私募操盘人赵哲、吴国平、"鬼股子"吴英魁、股评家李君壮和上海两位知名公募基金经理王明、张建(均系化名)，他们给出了最为清醒的意见。

　　看新股走势五法

　　理财周报：新股的总体运行规律是什么？和大盘走势到底有什么隐秘联系？

　　吴国平：新股运行的规律,很大程度上是要受到本身市场所处的大环境的影响。

　　如果说市场本身是处于阶段性较为活跃的背景下，新股运行的规律更多的是高开高走,而当市场达到阶段性疯狂的时候，部分因市场过度看好的新股则会演绎物极必反的运行规律,那就是来个高开低走，如中国石油的走势。

　　如果说市场本身是处于阶段性较为低迷的背景下，新股运行更多的是低开低走,而当市场达到阶段性恐慌的时候，部分因市场过度看淡的新股则会演绎否极泰来的运行规律，那就是来个低开高走，如过去中国国航的走势。

　　赵哲：对于新股上市后如何走？判断起来很复杂，一般来讲要分析以下几个方面：一是市场背景及行情的阶段；二是流通盘的大小；三是同类板块在目前行情下的表现；四是上市第一天的开盘价格；五是主力的参与。在中国目前的A股市场，新股上市几乎都是高开，所以是高开低走还是高开高走，这是一个方向性的问题，也是投资者决定是不是参与的判断。

　　吴英魁：一般而言新股上市后的表现，受到大盘当时的时机影响最大，如果当时是多头势，则容易发生"虚胖"现象而过度高开，那么在当日甚至接下来的时日，会走出开高走低情形。如果在大盘表现一般般时，开盘价比较平稳，当日走势会形成涟漪似的小幅震荡(幅度在10%以内)，接下来时日走势也比较平稳。至于大盘处于低档时期，反倒会由于低开而走高。

　　李君壮：在股指处于低位止跌企稳时，新资金大量介入，新股容易出现低开高走；股指在高位即将下跌时，主力拉高出货，新股高开低走的可能性很大；在股指处于上升趋势，仍没见顶时，新股容易高开高走，在股指处于下跌趋势，仍没见底时，新股容易低开低走。

　　所以说新股和大盘是逆向的，是负相关的，因为在大盘高位时，主力很清楚系统性风险，对新股是坚决拉高派发，不明真相的散户追高只有被套牢，没有了主力的介入，新股只有高开低走，逐波下跌。而在大盘处于低位时，主力明确了大盘反弹或反转的趋势，要大量收集筹码，此时新股定位较低，就是很好的收集对象，所以低开高走的概率较大。所以介入新股时要分析大盘所处的位置。

　　王明：新股运行的规律有好几种。从我个人的角度来看，最近一段时间，如果一旦新股开盘落在券商预测区间内的话，盘中都会有一波拉升。

　　张建：我们做过测算，目前新股申购收益大约在8%-10%之间，而7天资金成本在2%-3%左右。这样估计一下年收益率可以达到20%左右，注意这是无风险收益啊。我觉得就要像香港一样让打新股变成一个有风险的东西，这样就会击退一大批机构，要不然打新股就成了固定收益产品了。

　　小盘股看庄家 大盘股看大势

　　理财周报：具体来讲，大盘怎么影响不同个股呢？

　　吴英魁：新股与大盘的具体关系要分流通盘大小来谈。由于新股上市股价通常受到两项因素影响：一是是否有庄家介入；二是大盘当时是多头还是空头。如果上市是小盘股，就极容易吸引庄家介入。为了要吸筹，庄家为节省成本，会用手中持股虚张声势的压盘，以便逢低买进；但是庄家也不会让股价跌的太低，毕竟螳螂捕蝉黄雀在后的事情太多。因为庄家也要防范其他人横插一脚。小盘股则可逢低吸纳，等待庄家拉升。大盘股则得观乎大势如何来决定是否买进。

　　赵哲：我在《K量三态分析方法》论述，通常经验来看，分析主力的参与才是判断股价运行较为可靠的方法。

　　王明：我做投资也有快十年的时间了，其间新股与大盘的相关性也随市场不同，变化较大。我说一下今年以来的大盘与新股的相关性吧。虽然我们大盘基金不做新股，但就我了解，新股好像与大盘呈现负相关的关系。特别是中小板的新股，如果上市之初，大盘走势疲软，甚至是大幅下跌，那么新股就很有可能受到追捧大幅上升。

　　而如果大盘当日高开高走的话，那么新股很有可能遭到市场冷落。我认为造成以上两种情况的原因在于市场总是存在一部分游资(当然不包括我们基金)，他们嗅觉灵敏，快进快出，每天都会寻找市场的热点所在。如果某天大盘整体向下，缺乏操作的热点的话，他们就退而求其次寻求在新股上突破。

　　张建：小盘新股和指数的相关性不大，而大盘新股与指数的相关性较大。很多人以为是中石油、中铁等大盘新股跟着指数走，这其实是不对的，很多情况下，都是指数跟着这些大盘股走。在当天行情中，往往大盘新股要先于指数启动拉升或是跳水。

　　换手率是最重要技术指标

　　理财周报：新股的一般技术规律如何？散户操作一般要根据哪些技术指标判断走势和变化？

　　吴国平：新股第一天的换手率是个比较重要的参考指标,换手率过小则说明筹码高度惜售,主力本身收集的筹码也较为有限，这样的状况关键就是看市场的环境，环境好可能机会大于风险,环境不好，则可能风险就较为突出了。换手率过大则说明筹码经历了一次充分的换手，这个市场,我们要判断的就是其当天是否有大机构进驻,这可以从成交单以及当天的交易所信息里面获知，有大机构进驻,那么机会无疑会很多，相反,没有的话，那这往往就是散户行情了。

　　赵哲：目前在一级市场中有很多大资金参与无风险的新股申购，但是他们并不参与二级市场，所以中签买入的股票待上市后即行抛出，这就存在着新股上市后首先套利的问题，一般来讲新股上市后，由于中签持股者构成非常复杂，股价要经历一段多空分歧的过程，这一阶段投资者最好不要参与。至于上市后新股出现连续几天的上涨，多为大量中签机构，根据市场气氛，控制卖出节奏，推动股价达到更高价位出手的目的，因为目前我们的市场新股发行机制非常不合理，一二级市场股价的巨大差异，吸引了大量机构资金动辄动用上百亿资金用于无风险申购，而他们绝不愿意承担股价波动的风险，尤其新股上市的定价话语权又掌握在他们手中，所以新股上市后，他们几乎轧干了二级市场的利润。

　　确实，新股上市后由于时间很短，让很多均线系统分析的股民无法抓起，这时基于K线组合形态及量能变化分析是比较有效的，根据投资心理，新股上市后在经历四天换手后，基本就会走出一种趋势，那么我们通过观察这几天的波动，随着量能的萎缩，股价却站在第一天的开盘价之上，这类的新股作为一般投资者可以适当参与，当然这只是一种判断方法，具体需要领会盘中主力意图。

　　吴英魁：确实由于新股时间很短，因此用技术指标很难判断，仅能说在几十种技术指标里面，最准确最快速判断新股走势的就是KD(随机指数)指标，60分钟线图的KD指标，是我个人认为最精确的指标。不过判断的方式不是看KD是否在高档或低档，而是比较前后KD交叉时的K棒收盘价而定。

　　李君壮：新股换手率达到70%以上，说明换手积极，再看当天前5位成交额回报，若成交额有几个机构席买入，或者前5位成交额占当天成交额的15%以上、甚至20%以上，则说明主力大量介入，短期有望继续上攻。如我根据建设银行(601939

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