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| 电信基建共享 中兴通讯强震 |
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作者：QQ证券网 文章来源：本站原创 更新时间：2008-10-10 23:32:06
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大假过后，工信部发布《关于推进电信基础设施共建共享的紧急通知》（下称"通知"），中兴通讯（000063，收盘价22.81元）A股和H股随之一路下跌。投资者普遍认为，基础设施共享后，设备提供商的利润来源减少，在经济不景气的大背景下，这对电信设备提供商无疑是沉重打击。
暴跌背后 机构看空
10月8日，中兴通讯H股暴跌24.49%，空头肆无忌惮地抛售，主要是恐慌"通知"带给相关公司的负面影响。尽管中兴通讯H股昨日走势有所企稳，不过，中兴通讯A股仍然跌停收盘。在深交所发布的公开信息中，昨日买卖中兴通讯的前5席位均为机构。仔细计算，买方成交金额约为1亿元，卖方成交金额约为2.2亿元，超过买方两倍。如此看来，机构对中兴通讯的看法是看空者居多。
日前，中兴通讯被财政部处以16万元的行政处罚，并补缴380万元企业所得税，暴露出公司内部治理方面的问题。广发证券通信行业首席研究员李太勇表示，这对投资者主要还是心理上的影响，罚款并不会给公司产生实质性影响，公司最近的表现还是受到了"通知"带来的负面影响。
平安证券通讯行业高级研究员刘军告诉记者："投资者对该通知的反应有些过度了，经过我的分析，基础设施共享对中兴通讯业绩几乎没什么影响，至少在很长一段时间内是这样的。"
基建共享对业绩影响很小
来自申银万国行业研究员的一份报告称，新建一张移动网络，运营商的投资主要面向四个部分：主设备（无线网+核心网）、基建、传输及软件产品以及终端。其中，铁塔、杆路、天线、光缆的施工均属于基建部分，是由中国通信服务以及运营商在各省的电信工程建设方面的合作伙伴提供。"通知"所说的"基础设施共建共享"主要针对以上基建部分，而非主设备投资，因此，对于中兴通讯等系统设备商的业绩几无影响。另外，未来3G建网时，由于三张网络制式不同，用户情况不同，技术实现手段、运营商的运营策略也会存在很大差异，这决定了主设备共享的可能性几乎为零。
刘军表示，该通知内容实施后，惟一会真正影响中兴通讯收益的将是传输线路、电源等配套设备的共建共享，这将直接导致公司传输设备收入和其他收入的下降。不过，从2007年公司收入结构看，18%收入来自传输设备。"中兴通讯总收入的40%来自国内，假设这18%的传输设备收入中也有40%来自国内，那么公司在国内传输设备领域的收入占总收入的比重约为7.6%，显然共享对公司业绩不会产生巨大影响。"刘军说。
资源整合折射行业前景
值得注意的是，工信部发布的通知中有明确提出，未来"其他电信基础设施共建共享受比例逐年提高"，"这才是市场担忧的真正原因，该政策进一步的实施必然会影响到相关设备提供商的收益。现在是基建共享，下一步是什么共享就不清楚了，但可以肯定的是，今后能共享的东西都会实现共享"李太勇称，这反映的是相关部门整合基建资源的强硬态度，目前因为技术原因，主设备无法共享，但技术上一旦实现突破，共享就是必然的。而这对中兴通讯的影响现在还是未知数。
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