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| 指数进入敏感区域 谁将率先破60日均线 |
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作者：QQ证券网 文章来源：本站原创 更新时间：2008-11-20 21:36:00  |
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【证券之星网站编者按】两市大盘今日呈现震荡态势，个股涨跌各半，多空出现分歧，行情进入比较关键的阶段，机构主力动向成为关键。昨夜美股的大跌使A股的“独立行情”终于受到了影响，这也是多方不敢放手一搏的原因。与前期不管不顾的“疯涨”相比，此时的资金都比较谨慎，从而也能看出了两次资金性质的不同。看来这次能否突破60日均线还是要看外围的配合。但种种迹象表明，60日线位置的突破只是迟早问题，当前多头需要积蓄进一步的能量。
长线来看，2000点以下的A股还是具有投资价值的。两类个股将是60日线的冲关强势股，值得投资者重点留意。
第一类：从基本面入手，重点关注科技股和知识创新经济型品种。一些具有强大开发实力的知识产业和科研技术转换能力的上市公司企业，将成为未来股市中不断上涨的潜力股，投资者不妨继续在新能源、新科技、新高端技术上发掘投资机会，中小板应该成为首选目标。
第二类：从技术面着手，深挖前期调整充分，形态上，中、短均线系统全部向上的股票，特别是盘口显示成交量一直温和放大的品种，比如前期多次强调积极关注的有色金属、农业、新能源等群众基础不错的品种，短线稍做获利盘消化后，仍然会走出漂亮的上涨行情。
明天是周末，又临政策窗口，主力资金也许不会在明天大举拉高，股指震荡在所难免。
零售业：关注市场龙头 荐2股(研报)--中金公司
本期周报中，我们对全国各区域重点城市08年1-3季度经济(GDP)、城乡居民收入和消费品零售总额增长指标进行了汇总和分析，总体的结论是：
1)一线城市（北京、上海、广州、深圳）经济增速较07年出现了明显的放缓，其余各项指标表现也逊色于全国平均水平，体现出发达城市和地区对经济下行的敏感性。
2)二线城市部分指标增速虽然有所放缓，但整体而言仍然保持了较高增长水平，体现出相对防御性。
3)中部、西部、东北地区主要城市的表现好于沿海，北方好于南方。
具体来看，主要城市和区域中：
1)各项指标均快于全国平均水平的有：合肥、西安、沈阳和武汉（中西部及东北区域），其中合肥和西安各项指标增速均处于省会城市前列；
2)各项指标处于中等水平的有：大连、哈尔滨、长春、济南、长沙、重庆、南昌等（中西部及东北区域）；
3)各项指标处于偏低水平的有：北京、上海、广州、深圳、杭州、成都等（一线城市及沿海区域）。
作为消费先行指标的经济和居民收入增长在一定程度上可以影射出当地消费市场今后的变化趋势，不同区域增速的分化将会导致零售商业绩的差异性：一线城市和沿海较发达地区受经济增速下滑影响较大，主力零售商将会面临更大的业绩增长压力。中西部、东北地区零售商的业绩增速也会放缓，但有望好于市场平均水平。
投资建议：A股首选合肥百货(000417)、港股首选百盛集团
区域型零售商对所在地市场状况依赖性较大，因此经济发展较快地区的主力零售商值得关注，如合肥百货（08年18.6x）、西安民生(000564)（盈利基数小，市场尚无盈利预测）、大商股份(600694)（18.3x）、武汉中百(000759)（08年24.5x）和欧亚集团(600697)（08年19.4x）、银座股份(600858)（08年23.0x）等。其中，我们认为合肥百货(000417)具备较好业绩提升空间和性价比：
1)公司在合肥市具备明显领导地位，合肥经济和居民收入的快速增长为公司业绩提升打下了坚实的基础。
2)目前只进入了安徽省内7个城市，公司还可以在剩余10个城市进行扩张和渗透。
3)毛利率仍低于行业平均水平，具备一定提升空间。
4)我们预计公司在内生增长、外部扩张和毛利率提升拉动下09年净利润增长有望达到30%左右，目前估值相对其它区域百货类公司并不高，在A股市场具备一定稀缺性。
跨区域型零售商相对而言能够适当分散区域市场消费增速放缓带来的冲击，但是其所处子行业、市场定位、跨区域经营管理和快速适应市场变化的能力至关重要，投资者需要对其进行审慎考核，代表公司如：百盛（08年16.0x）、香港新世界(600628)（08年13.2x）、王府井(600859)（08年17.0x）、华联综超(600361)（08年18.4x）、国美（08年5.3x）和苏宁（08年18.2x）。其中：我们认为，百盛是两地市场中跨区域零售商最典型的代表，其经营能力和盈利能力均好于其它可比公司，且在以上经济和收入增速较快的地区均有门店覆盖，值得一定的估值溢价。
此外需要提示的是，家电类零售商受经济变化影响较大，今年4季度和明年业绩增长不容乐观，提请投资者注意相关风险。
通信行业：关注优势设备商 荐2股(研报)---爱建证券
投资要点：
相关报道：近日有媒体报道称，工信部电信管理局已向各省电管局和相关单位下发了一份征求意见文件，征求主题包括3G牌照发放时间、号码携带等重大事项的初步意向，据称文件还提到在年底前完成对TD-SCDMA、WCDMA、CDMA2000三大3G牌照的发放。
发牌的条件及我们的判断。电信3G牌照发放是继电信行业重组之后又一个行业重大事件，将对行业未来的竞合格局产生深远影响。3G发牌涉及多方利益博弈，时机选择亦较难把握。我们认为，3G牌照发放的条件应包括但不限于：1）中移动TD网络的运营状况及TD产业链的成熟度——但目前TD发展并不很理想，可能需要更长的一段起步时间；2）与发牌相配套的行业监管措施——配套成熟的非对称监管措施仍在研究之中，互联互通网间结算标准仍在制定之中；3）运营商重组完成，机构设置及人员安排到位——中国联通(600050)前日公告称集团层面的合并将在09年1月完成，说明年内联通重组安排难全部到位结束。我们的判断是：3G牌照发放在可预见的一段时期内是确定性极高的事件，发牌时间预计在09年上半年概率更大。因此，未来一段时期3G牌照发放预期会逐步增强，建议关注弱势运营商中国联通以及优势电信设备商未来表现。
3G发牌给弱势电信运营商带来历史性提升机遇。对中国联通(600050)来说，3G牌照发放构成利好。因为联通获得WCDMA牌照几成定局，而WCDMA网拥有全球最成熟的产业链和最大的用户群。截至2008H1，全球3G网络总数293个，已有91个国家部署了211张WCDMA商用网络，占3G网络总数的72%。而全球WCDMA用户已达2.53亿，占3G用户总数的78%。中国联通运营WCDMA网络后将成为全球主流的3G运营商。据悉，目前中国联通已在全国7个城市启动了WCDMA试验网，获得3G牌照后公司可以在相对较短时间内开展相关3G业务，并有望成为国内3G运营商中的领先者。
关注优势电信设备商及相关配套厂商。3G牌照发放意味着运营商3G投资规模扩大，预计未来两年WCDMA、CDMA2000和TD-SCDMA建网将投入2500亿元甚至更多。预计设备商中的中兴通讯将受益最多（因电信投资中无线网领域投资占比最大），我们在11月13日报告中一再明确指出，非理性下跌便是很好的买入机会。另外，其他配套的优势厂商如武汉凡谷(002194)、烽火通信(600498)、中天科技(600522)、三维通信(002115)、亿阳信通(600289)等也将受益。港股中的中通服（0552.HK）及京信通信（2342.HK）值得关注。
电力行业：促进电力价格市场化 荐3股(研报)
事件描述：
近日，国家发改委公布了各省级电网2007年不含输配电损耗的输配电价标准和销售电价标准，并要求各省、区、市的价格主管部门以此为基础，规范电网企业电价行为，开展大用户向发电企业直接购电试点工作。
评论：
1.电价标准的公布有利于规范电网企业的电价行为，为进一步实施电力体制改革做准备。此次发改委公布了各省级电网输配电价和销售电价的标准，并要求各地区价格主管部门加强对电网企业价格执行监管，目的在于一方面规范电网企业的电价行为，增强社会透明度；更重要的是为国家《关于“十一五”深化电力体制改革的实施意见》中加强直购电试点工作做准备。
2.直购电工作的开展有利于打破电网垄断，在发电和购电环节引入竞争。大用户直购电工作，是电厂和终端购电大用户之间通过直接交易的形式协定购电量和购电价格，然后委托电网企业将协议电量由发电企业输配终端购电大用户，并另支付电网企业所承担的输配服务。这是对当前电力销售机制的一种改革尝试，打破电网企业独家买卖电力的格局。发电企业与电力用户直接对话，协定购电价格，在发电环节引入了竞争。第一，有利于发电企业改善管理，提高生产效率，形成具有优势的销售电价，增加业务量，提高机组的利用水平和企业的盈利能力；第二，如果上游煤炭市场价格波动，电力行业整体成本随之上升，在考虑需求变化的前提下，发电企业可以一定程度上将成本的涨幅传导至下游电力用户，使得发电行业的盈利能力不会因电价管制出现如同08年的大幅下降；第三，有利于发电行业落后产能的淘汰，提高行业整体的节能、环保水平。直购电工作的开展，在发电环节引入竞争的同时，购电环节也将引入竞争。由于电力是保障一些企业运营和发展的必要条件，在全国没有实现随时、随地电力供需平衡之前，购电企业可能会争先与发电企业签订较为稳定的购电协议，以确保获得维持其正常生产运行的电量。
3.在当前需求增速大幅放缓、煤炭价格回落的环境下，开展直购电工作将利好下游行业，同时刺激需求。从已经实施直购电试点的四川省的情况来看，用电大户从水电厂和火电厂所获得的谈判电价，最高分别为水电厂和火电厂批复上网电价的85%和95%，水、火电厂的最低限价均为批复上网电价的50%。当前煤炭价格持续回落，发电企业的盈利能力有所好转，而面临需求回落对发电业务量的影响。采取直购电协定电力价格，发电企业可以在保证一定盈利水平的前提下让利一部分给下游行业，刺激下游的电力需求。
4.直购电试点工作的进一步展开将逐渐理顺电煤价格的矛盾。“市场煤，计划电”的矛盾是导致今年电力行业普遍亏损的主因，尽管实施了煤电联动，但由于其实施时间的不及时和联动幅度的不到位仍然使电力行业遭受重创。直购电工作逐步展开的过程，即电力价格管制逐步放开的过程，也是煤电价格矛盾逐步化解的过程。从地区辐射至全国，逐步建立、健全电力市场化的运行机制。
5.维持电力行业“增持”评级。直购电试点工作的进一步开展对电力行业整体是利好的，有利于提高行业整体的运行效率，增强行业的盈利能力，保障行业稳定、健康发展。但在具体的实施、运行前，应建立合理的准入和运行规则，与国家经济结构调整的政策相辅相成，避免对不符合国家产业政策的高耗能行业的不当刺激。我们继续维持行业的“增持”评级，从深化直购电试点的角度出发，建议关注行业龙头公司以及具有单位发电成本优势的公司，如华能国际（600011）、华电国际(600027)（600027）、申能股份(600642)（600642）等。
有色金属业：部分铝厂电价下调 荐3股(研报)---国金证券
投资要点
事件：部分地区铝厂电价下调
某外电报道：由于用电量下滑较快，加上铝行业面临全行业亏损，某些地方政府已下调当地铝厂的用电价格。例如，内蒙和宁夏已下调电价。云南和贵州有望在12月下调铝厂用电价格0.03-0.05元。另外，几家电力公司已向国务院提交申请，当地电厂以较低的价格向当地铝厂供电。
根据我们与多家铝厂的联系，某些铝厂的用电价格的确已下调，并且未来会有更多的铝厂享受此优惠。
评论：利好，但很短暂。
利好于云铝股份、中国铝业(601600)和焦作万方(000612)。4分钱的下调幅度，相当于吨铝成本下降了4%（550元）。
影响很短暂。目前，铝行业处于过剩状态，产能利用率正在逐步下滑。在这样的环境下，铝厂很难保持电价下调带来的利润空间的增长。
铝行业已进入U形底。首先，通过对比目前和历史上的最高减产比例，以及价格跌破成本的幅度，我们认为铝行业还有略微恶化的空间，但会比较有限。其次，需求仍没有回暖迹象，底部徘徊将持续较长时间。
铅锌行业：铅锌供求维持过剩(研报)---大通证券
事件：
国际铅锌研究小组(ILZSG)月度报告显示，2008年1-9月全球铅市场供应盈余为3.5万吨，全球精锌市场供应过剩11.2万吨。
点评：
ILZSG报告指出，1-9月全球精铅消费量总计642.7万吨，上年同期为607.4万吨。1-9月全球精铅产量升至646.2万吨，2007年同期产量为602.3万吨。
关于精锌市场，ILZSG称，全球精锌消费量1-9月份消费增至871.3万吨，上年同期为841.1万吨。2008年1月-9月期间的精锌产量为882.5万吨，高于上年同期的842.4万吨。此外该报告还显示，2008年9月生产商库存升至34.3万吨，8月为34.1万吨。
国内方面，高成本的冶炼厂开始在第三季度削减产量。中国有色金属工业协会铅锌分会主席赵翠青表示，在过去的几个月中，国内几乎所有铅锌冶炼商和开采商都下调了产量，但由于该行业高度分散，很难估算产量下调的总量。
安泰科数据显示，过去十几年中，铅冶炼产能保持着年均14%的增速，锌产能的年均增速为12%，到2010年电解铅的冶炼能力超过400万吨，锌的冶炼能力则将超过500万吨，冶炼的建设高峰将会持续到2011年。对于目前锌价来讲，已经跌至成本线下方，副产品硫酸价格的急剧下跌，对锌冶炼企业也还十分不利。
在中国出台的一系列刺激经济举措的大环境下，中长期来看，铅锌需求会有所改善，短期内供求状况仍不乐观。
投资风险：宏观经济走势的不确定性；铅锌行业周期风险；A股市场系统风险。
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