| 您现在的位置： QQ证券网 >> 操盘必读 >> 市场动态 >> 文章正文 |
| |
| 融资融券对市场短期影响有限 |
| |
|
| |
作者：QQ证券网 文章来源：本站原创 更新时间：2008-10-7 8:52:35
 |
| |
| |
【编者按】融资融券官方公告终在千呼万唤中面世，但并未给市场带来太多乐观影响。在A股四季度开门黑、外围大跌的情况下，市场各方对融资融券的“救市”效力已持谨慎态度。
＝＝本文精彩导读＝＝
融资融券对市场短期影响有限 静候融资融券后续举措
基金公司：静候融资融券后续举措
融资融券：推出还需一月半 “2年筹备只等发令枪”
融资融券初期不会改变市场趋势
融资融券：利好成真为何未能提振股市
＝＝阅读全文＝＝
基金公司：融资融券对市场短期影响有限 长期效果有待观望
在万众呼声中，融资融券业务终于出炉。不过，这也并没给市场带来太多乐观影响，昨天上证综指仍以大跌收场。基金公司的一些人士也分析表示，从目前来看，融资融券的推出对市场的影响短期将比较有限，长期影响还有待观望。
国联安基金公司副总经理王峰对记者表示，目前来看，融资肯定是好事，这样会扩大市场的供给，对市场而言是比较积极的因素。不过，融券业务的开展对于基金公司来说，可能影响并不大。
不过，王峰更为关注的是，融资融券业务即使正式拉开帷幕，还需要基金公司内部风险控制细则的制定。正如基金公司购买权证需要比例限制一样，融资融券业务应该也需要在基金公司的投资细则里加以规定，可能才会有更大的效用。
“基金公司可以参与，不过可能是局部参与，目前有关融资融券的细则还未出台，一切还有待观望。”王峰说。
融资融券业务的开展对市场心理层面上的影响不可忽视。
融资融券交易是世界上大多数证券市场常见的交易方式，对完善市场机制等具有积极作用，这包括有利于完善股价形成机制、活跃交易、改变交易方式以及增加券商盈利模式等。不过，在某些市场阶段，融资融券也可能加剧市场波动。
深圳某家基金公司投资总监表示，融资融券试点业务的推进，除完善市场机制的内在要求外，在相当程度上也是政府“救市”行动的重要一步。适时推出融资融券业务，对市场本身是好事；但如果寄希望于借此挽救股市，可能就是夸大了融资融券业务的作用。但无论如何，在当前的A股市场，创新业务的推进给投资者带来信心，这可能比创新业务本身的实际作用更为重要。
不过，基金公司同时表明，它的后期效果仍难估计。
南方某家基金公司的市场部人士对记者表示，融资融券对券商而言是开展了新业务，不过可能对个人投资者意义更大。因为目前市场行情是券少资金多，等于先开通融资后开通融券，这对多数手中握有券的投资者来说存在机会，对市场来说是利好。在利好的背后，更应该关注的是该项业务开展所带来的实质性意义。
上述投资总监认为，融资融券业务开展的背后，有４点值得关注。
首先，在该业务推出初期，受融资融券标的池、参与主体等方面的限制，其业务规模不会太大，市场上主流机构投资者基金、保险等能在多大范围内参与该业务仍未可知。其次，试点券商在业务初期可以通过自有资金和证券数量与范围的控制等控制业务规模与风险。从合格券商数量及资产数量看，其能获得的利润，也许并不如市场预期。第三，目前全球较多市场因受次贷危机困扰而采取“限制卖空”政策。在此背景下，管理层可能会考虑先推融资再推融券，由此，业务规模及避险可能受到影响。最后，该业务对利用自有资金和证券开展业务的券商风控提出了更高要求。为控制风险，试点初期券商的业务规模可能不大。
“历史经验也表明，中国香港、日本、韩国、中国台湾等亚洲其他市场融资融券业务规模的发展大多经历了推出后规模逐步增长、并渐趋平稳的过程。因此，预计我国市场推出初期业务规模不会太大，之后才可能会逐步攀升。”王峰表示。(国际金融报 胡芳)
基金公司：静候融资融券后续举措
尽管市场对于近日推出的券商融资融券举措抱以一定期望，但在长假周边市场下跌的背景下，A股节后首个交易日还是出现了大幅度下跌行情。不过，来自基金公司的信息显示，尽管它们对于后市走势有所保留，但还是对融资融券这一崭新的业务模式抱以正面评价，并密切关注其后续配套政策出台。“昨天A股市场的下跌是一种‘补跌’。”
汇丰晋信基金管理有限公司认为，从政策出台的意义来看，稳定市场的意图非常明显。因为融资融券业务的资金和证券来源为证券公司的自有资金和自有证券，而目前证券公司资产项下货币资产比例较高，证券资产数量较少，其中又只有“可供出售金融资产”科目下的标的证券才可用于融券业务。“对现阶段市场而言，融资规模会远远大于融券规模，资金增量将大于股票抛售量，对于市场走势将形成利好支撑。”浦银安盛基金投研部称，融资融券业务的推行将增加市场流动性，同时将增加券商的融资利息、融券手续费以及因此带来的新增交易的佣金等，提高券商的盈利能力。
对于昨天市场的大幅度下跌原因，基金公司存在一定分歧。上海地区某“老10家”基金公司相关人士称，目前尚难以判断昨天A股市场调整与融资融券政策之间有何关联，未来行情走向也视相关配套政策而定。
汇丰晋信基金管理有限公司则认为，A股在休假结束后的第一个交易日仍出现了大幅下跌调整的原因有二：一是因为目前融资融券业务启动尚处于试点阶段，预计整体规模不会太大，因此短期的利好程度和对市场的影响有限；二是国庆期间海外市场普遍出现较大跌幅，道琼斯指数在A股长假期间下跌7.34%，油价、黄金价格也都出现下滑，受此传染，国内投资者信心受到进一步打击。
国泰基金管理有限公司称，在各国政府同时出台大力度的救市措施下，市场信心有所恢复，短期有望企稳。在外部环境持续恶化之下，宏观经济受外需和内需影响难有起色，企业盈利下滑趋势进一步明确，股市短期内还不具备反转条件。（第一财经日报 谢潞锦）
融资融券：推出还需一月半 “2年筹备只等发令枪”
作为监管层救市政策重要一环的“融资融券”，在日前通过了国务院的审批。处于业务核心的各家券商也异常兴奋，“毕竟磨了2年的刀，随时准备拿出来用。”一券商融资融券部门负责人坦言，沉寂许久的心绪又澎湃了。
而根据业内人士评估，虽然还没有听说“转融通”的关键——“中国证券金融公司”成立的消息，但离小规模试点实施的日子不远了。
试点至少还需一个半月
一家国内大型创新类券商的融资融券业务负责人2年来始终秣兵厉马地做着准备，等待着最终的“临门一脚”。昨天传出此项业务终于获得国务院的审批后，久违了的希望之光又在他眼前重现。
“毕竟准备了2年了，加上筹备，有3年了。就是在等最后的一记发令枪。”上述负责人告诉早报记者。
据消息人士透露，国庆节前上交所征集各券商的意见，汇集成的最终方案还没有上报给证监会。
“当时就说上报时间是在国庆后。因此国庆长假最后一天推出的融资融券获批的消息，应该是管理层‘救市’环节中的一个步骤，也符合监管层一直表达的‘治市不会停止’的方针。”该消息人士认为，要真正给出融资融券业务开展的时间表，还需要一段时间。
据了解，离融资融券真正要开展起来，最起码还有2步要走：第一步，试点候选的券商接受证监会现场评审；第二步，拟试点券商与中证登公司、上交所的信用资金交易平台完成系统测试。而要完成这两项前提条件至少需要一个半月时间。
“这2年来，其实账户系统、信用资金交易平台的联网测试一直在进行。”上述融资融券部门负责人表示，即便说是要最后测试，也不需要太多时间，“应该也就是走程序的时间了。”
他相信，现在市场环境和2年前有了翻天覆地的变化，市场各方面条件都大大成熟了，“绝对不会重演2年前的旧戏了。我们刚重新燃起希望，应该不会再次成为‘远期规划’。”
初期不推证券金融公司
据了解，融资融券方案申请的券商有很多，“要说融资融券业务真正进入实施阶段了，还要看试点券商名单批下来。这样，大家才能吃到定心丸。”
早报记者从行业内了解下来，对于《证券公司监督管理条例》中提及的“中国证券金融公司”的成立都没有听说过。而根据这份4月25日出台的规定，证券金融公司将在融资融券业务中担任“资金中介”的重要角色。通过证券金融公司，券商可以获得商业银行的资金支持，而不单单只靠区区几千亿元的自有资金来做贷款。
不过，据消息人士披露，融资融券业务试点初期，证券金融公司不会介入。“也就是说先把业务运作起来，在投资者和监管部门在前期实践中都能熟练掌握规则了，再通过证券金融公司，实现真正的资产证券化，逐步扩大规模。”
根据上述负责人的预计，实现融资融券的流程应该是：公布2008年的业务试点实施细则（包括标的股票）—确定试点券商名单—开设融资融券专用证券账户和资金账户。至于走完这个流程具体需要多长时间，就要看监管部门对融资融券的态度了。
券商操作
“客户资产要求预计会在50万以上”
发布了融资融券获批消息后，市场人士对该业务近期出台究竟是利多还是利空议论纷纷。主要是因为融资是做多、融券是做空。如果同时推出的话，便是既增加了“空军主力”也扩大了“多头部队”。
从目前公开的信息显示，融券品种只能来源于券商自有股票。国内某大型创新类券商的融资融券业务负责人表示，“融券有一定局限性。因为我们手上的股票都不多了。”他指出，融资除了利息差外，不会有其他的风险；但融券的话，还要承担买入股票波动风险。因此，目前来看，他认为做空力量极其有限。
而据安信证券的测算，如果保证金比例维持在50%，以100%现金作为保证金，买入标的股股价上涨的话，那么其产生的收益杠杆效应将是2倍；但如果用自有股票作为保证金来融资，杠杆就会比现金低，收益水平要低于现金。
根据证监会相关负责人日前的表述，在试点期间会适度提高保证金比例和担保比例等审慎措施。上述负责人则指出，如果是100%的保证金，杠杆效应为1：1，“杠杆依然较大，风险还是很高。因为证监会规定的会是最低保证金比例，券商很可能根据不同的客户属性，来设定更高的比例。”
“未来各家券商很可能根据自己不同的标准对客户进行不同的授信。”银河证券分析师迟晓辉表示。
据一券商业务操作人员表示，之前他们拟定的方案就设计成对不同的产品和融资期限有不同的融资利率；而对客户的保证金比例要求要比现行的高；同时对客户进行评级。而据其透露，对申请融资业务的客户资产要求会比较高，“预计会在50万元以上”。
受益板块
券商、金融股有望获得溢价
在中信证券（600030）昨日停牌的情况下，另一券商龙头海通证券(600837)则出现了逆势上扬的走势。但中银国际给出的评级却出现了分化，认为海通证券目前估值较高、而中信证券则优于大市。
海通受益大于中信
中银国际发布最新投资报告指出，融资融券业务对海通证券的弹性要高于中信证券。该业务将提升中信证券2009年每股收益2%，而海通证券的2009年每股收益将提升6%。
另一间接影响在于拥有融资融券业务牌照的公司可能拥有更高的传统经纪业务的市场占有率。如果海通的市场占有率各提高一个百分点，其2009年盈利水平将分别提高21%；中信的市场占有率各提高一个百分点，其2009年盈利水平将提高7%。
但由于海通证券目前的估值约为2009年50倍市盈率，中银国际认为其估值偏高。
AH高溢价股将受压
基于对标的股票的判定，东方证券认为，金融板块无疑是较大获益板块。而基于正反馈效应的存在，保险股也是受益者。
其次，促使市场投资风格偏好转换。融资融券会使得标的证券的交投更为活跃，吸引资金更多的流向于标的证券，从而促使市场投资风格偏好向大盘蓝筹类个股转移。
第三，值得注意的是，融资融券业务的推出可能会对A[1] [2] 下一页
|
|
|
| |
| 郑重声明：本文仅代表作者个人观点，与QQ证券网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文
以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核
实相关内容。 |
| |
| 【加入收藏】 【前往论坛】 【在线图书馆】
【商业区】 【广告联系】 【返回首页】 |
| |
|
|
