十月行情望前高后低 2500点压力犹在

今天的交易结束后，我们将步入十月行情。回顾近几个月的行情，红五月成了泡影，6月成了暴跌之月，红七月仅仅拉出阳十字星，8月、9月更是加速下跌，只是从“9·19”开始，大盘终于出现了止跌的迹象。随着“9·19”井喷渐趋平静，不少投资者本以为此轮反弹行情会再次“弹”花一现，但笔者分析认为“9·19”行情激情犹在，红十月已经呼之欲出，但反弹空间不宜看高，在2500点压力犹在，并却反弹靠近2500时刻上，不管那里再次出台什么的东西，也要开始考虑逐渐降低仓位和换股操作，因为毕竟奥运期间大量的套牢盘全部集中在2600点左右，所以，在2500点时刻上考虑减仓应该是相对理性的，。

　　十月市场分析：

　　承接8月份的弱势，9月初A股市场继续呈现振荡走低态势。尤其在外围市场大幅下挫的阴影下，即使是9月14日央行宣布下调存款准备金率和贷款利率，也没有有效改变市场的悲观情绪，A股市场在中秋节过后出现了快速下跌走势。随后管理层推出3大利好救市，刺激A股市场在9月19日全线涨停。随后几天，A股市场继续保持振荡向上走势，投资者的信心和参与意愿也逐步得到恢复。

　　9月份A股市场宽幅振荡，个股表现也出现了很大的反复，但整体而言，市场的弱势特征依然明显。以流通盘加权计算，全部A股在9月份的月度平均跌幅达10.08%，下跌幅度较前期有所减缓，各板块和个股的波动幅度则较前期明显加大。市场的剧烈波动，一定程度上也对投资者的信心构成了沉重考验。国元证券研究中心判断，宏观政策在未来一段时期仍有望进一步放松。使得不管是实体经济，还是股票市场的资金供求关系，预期都有望得到改善。

　　汇金和中国石油、中国联通等央企纷纷宣布增持A股，对市场信心和估值产生积极的支撑效应。国元证券研究中心预期，10月份仍会有不少公司大股东陆续公布增持计划。而且国元证券估计，在未来一段时期，地方国资委旗下的公司也有望逐渐加入增持的行列，使得增持行为对市场信心和估值水平的支撑作用，在后续市场中仍会得到体现。

　　国元证券研究中心表示，持续调整之后，目前A股市场的估值也已经接近历史低位，并与成熟市场的估值水平接近。尤其A股市场的相对吸引力指数，已经突破3%，逐步接近05年最低时的4%，显示中长期来看，A股市场对投资者的吸引力已经较为明显。

　　十月券商行业分析：

　　券商的整体行情的春天我想还是没有来到，但行情如此的下跌使得业务的底线基本完成，后期反弹的周期仍在逐渐的开启，尤其是政策干预带来短期交易机会比较大些的，所以，我们国元证券研究中心认为，券商股的表现为交易性机会，而不是大行情的基础价格临近。

　　因其高风险特征，证券行业处于高度监管之下，监管措施长期以来是以市场准入、业务划分和分支机构设立等审批性行政手段为主，行业的业务与产品创新主要是在管理层主导下进行的，而券商自主创新的空间相当狭小。创新的相对不足使行业整体呈现粗放经营、盈利模式单一和同质化竞争的特点。行业利润水平与证券市场行情走势高度相关，这种靠天吃饭的格局在短期内是难以扭转的。另一方面，我们认为未来行业管制方面的逐步放松将提升券商自主创新的空间。目前一些市场化的监管手段运用越来越广泛：公司治理、净资本管理、资产负债管理和风险预警与防范等方面的常规监管不断加强;包括证券投资者保护基金、交易结算资金第三方存管在内的投资者保护机制不断改善;证券发行、交易、清算、过户、账户管理、信息披露等市场运行制度也将逐步得到改革与完善。未来整个监管体系的日趋成熟在提供一个良好制度发展环境的同时，也将提升券商自主创新的空间，这对行业未来的成长是相当积极的因素。

　　具体到公司层面，各家券商因其在资本实力、管理能力、风控水平以及业务资源等方面的差异，在未来的竞争中将呈现明显的分化。优质券商正在积极借助新业务推出的契机，通过业务和产品创新来改善业务结构以弱化传统业务经营的周期性风险。中信证券在这方面领先优势较为明显。

　　08年以来券商盈利遭遇了严峻挑战。经纪业务因交易量萎缩面临收缩;自营风险已暴露，且投资结构明显向固定收益类产品倾斜，业绩表现或相对稳定但盈利贡献已大幅下滑;投行业务受股权融资规模放缓而下滑;资产管理业务亦受到市场整体投资收益率不断下滑的负面影响，其增速将低于此前的预期。而市场寄予厚望的股指期货、融资融券等创新业务的推出仍不明朗，即使推出在短期内盈利贡献仍将较为有限。

　　在证券市场未发生根本好转情况下，我们认为，短期内券商之间将是一种耐力的比拼，而中长期而言，在业务发展和经营方式上求新求变将是主流。这种耐力比拼将围绕如下几个方面：营业成本控制、自营风险控制、维持并扩大现有业务尤其是经纪业务市场份额。相对于08年以来营业收入的大幅下滑，券商管理费用呈现一定刚性。以中信证券为例，公司费用收入比自04年开始逐年下降，但上半年有所攀升至35%，而员工工资占管理费用的比重则逐年上升至07年的63%，08年上半年降至55%，这一比例与国外券商已较为接近。弱势中券商营业费用亦并非完全刚性：一是员工成本中的奖金部分以及营业支出中的营业税金及附加为可变部分，本身具备一定弹性;二是受监管限制，近年券商均未新设营业部，原有营业部固定资产多已摊消完毕且新增固定资产有限，此外，网上交易占比提升，券商经纪业务成本已有所下降;三是券商本身存在通过内部组织管理效率提高而缩减成本的空间。而中长期而言，通过业务创新改善盈利结构，弱化业绩波动的周期性将是未来行业发展的主要趋势。

　　政策干预带来短期交易机会中长期建仓时机未到，上周末政府出台了多项政策干预，包括印花税单边征收、汇金将购入银行股、国资委支持央企增持或回购股份，这些政策对股市的短期刺激作用已经显现，股指的上扬以及交易量的放大一定程度上将缓解券商近期盈利的压力;但指标回升的空间和时间要看政策具体实施的力度和持续性。而股市的根本性好转不是仅靠政府若干政策可以维系的。中长期还是要看国家宏观经济和企业盈利的基本面情况，尤其是潜在解禁股是否能有有效的解决方法。另外在券商盈利越来越倚重经纪业务的情况下，交易量对券商业绩有至关重要影响。08年来A股日均股票交易量由1季度1600亿元萎缩至9月以来的400多亿。交易量的变化趋势可以说是多种不确定性因素在投资者心理以及交易行为上的反应，这就包括中国宏观经济增长、通货膨胀、国际大宗商品价格、企业盈利、人民币汇率、市场流动性和限售股解禁，以及近期由次贷危机引发的金融动荡对国内市场的波及程度等诸多因素。本次干预政策对投资者心理预期的影响可能会刺激交易量以及股指回升，给券商板块整体带来较好的交易性机会，但在市场未根本企稳情况下，中长期建仓机会仍需等待。

　　十月操作分析：

　　9.18三大政策救市以来，A股出现恢复性上涨行情，指数从最低1802点上涨到当前的2300点附近，对于即将到来的第四季度，主力机构将采取何种操作策略，究竟那里才是反弹的终极目标呢?

　　1800点为何成为底部坚硬基石

　　一则为历史小高点已转化为下档的支撑位。在2001年6月2245高点之后，2004年4月份的1783阶段性高点具有一定的支撑作用;此外，在998历史性低点之后，2006年7月上升三角形的上沿处1757点也具有极强的支撑作用。因此，本周大盘受1800—1757区域的支撑形成短期底部。

　　二则为0.618江恩弧形的支撑。根据江恩理论，以07年10月16日6124历史性高点为圆心、05年6月6日998历史性低点——6124高点为推动浪，画出0.236、0.382、0.5、0.618比率的江恩弧形。大盘之前已分别击破了0.236、0.382、0.5江恩弧形，下一个支撑位为0.618江恩弧形，目前该江恩弧形在1800点附近，具有一定的支撑作用，支持大盘在上周有效企稳，望投资者也要深层考虑此因素的重要意义。

　　后市必将分化逐步大幅震荡

　　因为上证综指短期仍处于周线轨迹的下降通道内，而近期上轨处2245点一线具有较强压力，自8月初至9月12日出现的周线七连阴，在本周得以终结，而产生终结的主要原因一方面是技术超跌外，更重要的是管理层三大救市政策的组合性推出，本周周K线的T型轨迹线显示：市场超跌后有望进入阶段性修复反弹，而这种反弹则需要成交量的进一步配合，对于周五政策救市影响产生的涨停走势，这一方面反映出市场惜售心态，另一方面也说明所有品种均大涨将带来不利市场健康发展的信号，比如价外证的全线涨停、新股的再次恶炒和垃圾股的上涨等，周线技术指标显示，上证综指短期内仍处于下降通道内，而技术指标的修复需要成交量的进一步配合。所以笔者预计，由于政策性信号明显但上行压力也较沉重，加之周五涨幅过急，大盘下周有可能出现冲高后大幅度震荡走势，自从96年12月开始有10%涨停板的限制之后，上证指数总共有9次单日涨幅超过7%，后市平均最高涨幅不超过5%就见短期顶部。由于这次是直接连续高开向上，估计这次冲高的幅度在2500点左右，时间上也会长点。

　　短线警惕2300—2500点的重压区

　　一般来讲，类似本次上涨的反弹高度会达到之前跌幅的50%左右，但由于目前市场严重缺乏信心加上外围也是诸多不确定因素的反复干扰，仍不具备如此大的动力完成行情的终极任务，但就区间来划分我们是很容易找到就此目前来看可能会在2300--2500点左右重要压力带。具体的测算有两种：一是以5月的3786点为准，由该点形成了一条下降压力线，该线当前的运行位置在2400点左右，指数反弹首先需要挑战这个阻力位，这个位置站上，当前的下跌趋势才算得到一定的扭转。20日均线的位置在2200点左右，BOLL线上轨的位置在2600点，中轨在2224点。几个点位综合来看，2300-2500点是第一阻力区。

　　所以，国元证券研究中心认为，在目前A股估值已经处于历史较低区域，而政策面有望继续保持积极等因素支撑下，在节后的10月份A股市场仍有望存在反弹和活跃的机会。整体判断，“9·19”行情激情犹在，红十月已经呼之欲出，但反弹空间不宜看高，在2500点压力犹在，建议投资者从四方面来考虑四季度的选股思路: 一、产业结构调整提供的机会;二、暴跌错杀后的纠偏性机会;三、经济下滑周期下稳定增长行业的投资机会.四，央企资产重组过程中产生的投资机会。而在行业方面我们建议超配零售和建筑工程;标配食品饮料、银行、电信服务、煤炭、造纸、机械、交通运输、有色、医药、水泥以及化工;低配钢铁和房地产。(康洪涛 国元证券)
 

迎接红十月初段的再度逼空

 节前最后一个交易日，大盘如期展开温和震荡走势，与本栏的预期基本相符。个股涨跌互现，成交量也出现了相应的萎缩，这些都是正常的市场特征，长假在即，市场分化难免，持股和持币、多头和空头自有一番争夺。节后将迎来十月行情和四季度的市场，看舆论面就知道，分歧是非常大的。本栏的观点很明确，那就是节后将迎来再度逼空的走势，冲击2500点大关，该位置也是60日均线目前的点位。

　　首先我们先进入一个俗的不能再俗的的分析，那就是：行情在绝望当中产生、在犹豫当中发展、在疯狂当中结束，虽然很俗，谁都知道，但真的是很实用的。1802点时本栏认定必出救市政策，就是体会到市场前所未有的绝望，加上整体形势分析所得出的结论。而现在大盘井喷过后，市场信心并没有如期树立起来，很多人非常犹豫，看券商的报告就知道谨慎、迷茫是主基调。

　　我们再看一下以投资基金为代表的主流机构近日操作，从19日和22日的资金流统计数据看，19日(即千股涨停日)，基金买入36.832亿元，卖出70.692亿元，净抛出资金33.861亿元。本周一，机构一天净流出资金高达34.806亿元，占主动抛盘的绝大部分。也就是说，即使A股集体呈现涨停奇观，基金总体依然谨慎，两日抛出前期小幅加仓股票资金近70亿元。三季度以来，由于股票市值再次大幅缩水，股票方向基金的仓位由二季度末的71%已经下降到约62%。

　　看完上述数据分析，空头应该高兴，因为又多了一条看空后市的理由，但本栏认为这大错特错了。我们前期指出，由于大小非问题无法解决，市场再度进入了庄家时代。即使是主流机构投资基金也不是什么庄家，用大散户称呼投资基金似乎更为贴切，真正的庄家是大股东。这就是管理层发基金、放QFII均无法稳定市场，而此次不惜改变游戏规则让大股东增持却收到奇效的直接因素。说白了，大股东买入是庄家行为，其号召力当然比投资基金买入的大散户行为要大得多，同时，大股东增持很显然对自己是好处多多，大家自己思考一下就知道了。

　　因此说，此次管理层救市是救到点子上了，从大股东入手显然切中了市场的要害，因为大小非问题很明显是制约市场的实质性因素，让大股东增持换句话说就是不让你抛，反让你买，作为二级市场最大庄家的大股东当然知道怎么做。从这个意义上看，融资融券对二级市场是很大的利空，虽然这个政策肯定出台，但我们希望这个政策不要那么快出，即使出来，大家也不要当利好。

　　最后应该再度提及的是管理层的救市态度，决心之大、力度之强前所未有，我们应该相信政策所起到的作用，决不可能半途而废，这涉及到政府的公信力。总之，从管理层的救市态度和政策效果上看，大盘在十月行情将会有再度的强势表现，2500点下方将呈现反复逼空的行情，特别是十月初段，大盘再度强势逼空的概率极大，如果配合新的利好措施或者外围的好消息，多方很可能会再下一城。让我们记住俗的不能再俗、但却是真理的股谚：行情在犹豫之中发展。最后祝本栏忠实读者国庆愉快!身体健康!万事如意! 
(倍新咨询)

08年翘尾行情有望继续

9月市场走到今天算是花上了句号，纵观9月，市场出现了先抑后扬，由沪指k线来看，形成一个标准的v字走势。由沪指月k线来看，收出了较长的下影线，单从月k线进行观察，我们不难得出两种结论，一种是08年剩下的3个月里在政策配合下市场将延续反弹，但1800点成为熊市底部的概率很低，反弹过后后市还有很长的一段下跌要走。一种是市场用3个月时间将9月救市行情成果吞掉，那么对于投资者来讲其实也并无坏处，因为熊市将会及早见底。

笔者结合盘面和政策面的情况认为，市场出现第一种走势的概率较大，也就是08年余下的时间里会延续反弹，出现全年先抑后扬的翘尾走势。但预期与现实总是会存在差别，因此笔者将自己认为大盘后市走势可行性最大的2种理解建议给大家，希望对大家有所帮助，而对于投资者本身来讲，不管市场如何运行，对于中短期市场要有一个较为明确的预期，做好充足的心理准备，才能轻松应对涨跌，若心态总是顺着市场的波动而波动，最后也就只有被市场波动掉。 （连心）

对十月的看法！

1、节前“收官之战”落幕：今日大盘走出了震荡整理的行情，收出小的阴十字星，盘中对30日线2246点进行了夯实，下午14：00大权重股券商、地产等大幅拉升，基本收复了失地，还算是**。
2、对尾盘有所回落的看法：这是一直以来的惯病了，可不必在意。在大盘见底1802点时也如此，原因是大股东增持但不对倒的结果，它与前期机构炒做是不一样的。

3、对“红9月”未成的看法：本月出了很多事情，特别是雷曼、两房等影响很大，收不红月线可谅解，周线上是下影近500点的锤体，见底迹象可确认，10月的走势也可谨慎乐观，不过高度不要太奢望，大体先看在2650-2800一带。

4、对10月的走向看法：上半月应还有上涨空间，目前30日线到60日线距离还远，所以节后要有信心；下半月以震荡为主，但下落空间也有限，不要被那些看空1802不是底的说法吓住，还可精做个股。
 
十月谨慎看好 中线坚定看淡

　　节前最后一天，大盘依然强势，预示着节后反弹行情会延续。
　　十月的股市行情至少是一个稳定月。指数相对稳定，个股行情活跃将是十月行情主基调。在这样的市道下，对于短线高手来说，机会大于风险；对于一般投资者来说，危险大于机遇。
　　对于十月乃至未来三个月的股市行情，笔者的基本判断是短期谨慎看好，中线坚定看淡。说短期谨慎看好，是指十月的反弹行情会延续至少15个交易日，理由是：
　　三大利好出台，虽然没有解决投资者对宏观经济增速放缓的担忧，也没有解决大小非问题的困扰，更没有解除外围金融动荡的警报，但它反映了管理层维护股市稳定的决心。不排除关键时刻有形之手再次出手，提振市场信心。
　　伴随利好出台，上市公司特别是国有大型企业开始响应政府号召，纷纷增持公司股份。大股东的这种行为，不仅必然给市场带来增量资金、改变市场的供求关系，更更市场提升投资信心。随着增持队伍的不断壮大，市场的天平会逐步向多方倾斜。
　　大盘自6124点调整以来，具有极强的规律性。从月线看，11个月的调整当中，前6个月的规律是调整一个月稳定（反弹）一个月。从第七个月开始是调整两个月，稳定（反弹）一个月。九月是该规律的第二个调整月，按照这个规律，十月必定是稳定（反弹）月。加上政府救市政策出台，基本面和技术面已经发生共振，所以，十月的反弹行情是可以期待的。
　　至于反弹持续的时间，我们可以从周线找到答案。从6124点调整以来，沪市也有一个极强的规律----站上5周均线之后，在5周均线上运行3周。这个规律已经在沪市的周线上显灵三次了。这次政府救市力度这么大，至少，大盘在站上5周均线之上以后运行3周。今天沪市收盘已经站稳5周均线的2207点，周均线的技术形态就已经成立了。至于大盘的反弹高点，要看成交情况来定，如果成交能够持续放大，攻击10周均线甚至更高是有可能的。如果节后成交萎缩，那么，反弹的力度就要打折扣。
　　基于十月行情的特点，笔者的操作建议是：被套的投资者应该在反弹结束前的高点附近及时止损。有现金的朋友可以跟随热点短线操作，吃饱了就放碗。
　　对于中线行情，笔者坚定看淡。为什么呢？大盘目前还是标准的熊市阶段，离牛市还相差甚远。原因是笔者的技术指标明显地指示：复活线、工作线、罢工线和牛熊线都处于空头排列。而只有上述四线成为多头排列时才是牛市到来之时。那么，要想由空头排列向多头排列转变是需要时间的，这个时间至少在3个月以上才会初步迹象。而且笔者的判断是十月反弹以后，大盘还会再跌至少两个月以上。1800点是不是铁底还将面临考验。（股示舞道）

回抽5日线 洗盘为节后高攀

　　今日沪深两市在跌宕起伏中结束本月最后一个交易日的交易。深市早盘补缺的不坚决，貌似强势却隐含着对此没有什么意义的缺口隐忧，对沪市大盘的运行节奏干扰较大。午市的两市顺延早盘尾盘的下跌展开了快速回调走势，深市才得以封闭早盘缺口，两市大盘如释重负，分别止跌于5日和5周均线上方，随后两市大盘发力反弹，尤其是深市反弹力度较沪市明显要强，一举攻克30日均线，而沪市的反弹虽然冲过2300点，但最高点还是没有突破昨日的最高点2333点，尾盘失守2300点整数关，但经过今日震荡洗盘仍然收复了重要的均线点位，已经可以确认今日的回抽下档支撑非常的成功。沪市报收2293点，微跌3点，成交量为687亿元，较昨日大幅缩量两成。深市报收7559点，上涨182点，涨幅为2.47%，成交量为271.8亿元，较昨日萎缩18.5%。两市个股涨跌家数基本持平，下跌个股掠多出37只，两市涨停个股为25只，跌停个股为5只。
　　作为标志着彻底结束长达11个月大调整的否极泰来的九月行情，以月K线长达491点下影线收官，即便是未能收出月阳线，也已经可以完全肯定的说：历史性的大底1802点将永久的成为与历史上的325点、512点以及998点齐名，被市场参与者铭记。
　　今日沪深两市能够在考验了5日均线、5周均线、60月均线以及深市收复30日均线之后，市场保持着较为理性的运行格局，这将给节后的股市以明确的信号：继续强势反弹！这是毫无疑问的！因此，即便今日沪市故公主2300点报收日阳线，但已经不足以影响广大投资者对后市的信心，从这个意义上来讲，广大投资者完全可以按着自己国庆长假的计划好好渡过告别大熊市后的第一个轻松假期。回过头想想，从去年10月开始大调整之后的所有节假日，广大投资者都是在处心积虑、焦躁不安、悲观绝望中度日如年般的渡过一个个本应喜庆的节日，尤其是在广大投资者资金缩水非常严重的情况下，所有的节日几乎都成了难熬的日子。所以，今天本博要特意提醒所有仍然身处巨亏的广大投资者，可以抛开节后股市的一切担忧，轻轻松松的与你的家人、与你的最亲近的人好好过一个秋高气爽的长假……
　　本博计划安排在长假期间，抽出时间写几篇博文，一个重点是在十月乃至第四季度的行情趋势分析，其中包括被套投资者的减亏方面的探讨和选股方面的注意点。另一个非常重要的是将对过去一年中所发生的股灾进行全面的回顾与反思，以此作为本月告别了历史性大底之后的总结。正所谓"前事不忘，后事之师"……（股市达人）