如果本轮反弹行情为市场确认的话，从存量资金角度看，如果基金把仓位从60％提高到75％－85％，则意味着基金要买入2000亿－3500亿元的股票。从增量角度看，由于开放式基金投资人前期深度套牢，因此在2500点以下赎回潮基本不会出现。预计近期还会出现一定幅度的净申购。从存量资金和增量资金两个角度看，基金近期可以买入股票的资金将是2500亿－4000亿元，这将是市场稳定的重要基础。

　　

　　“9·19”井喷行情 基金操盘路线图揭秘

　　从被动加仓到主动加仓

　短短半年的时间,贝尔斯登被收购,“两美”倒塌,雷曼兄弟破产,美林卖身求安,AIG被接管,高盛与摩根士丹利被迫转型,一场由美国房地产市场和投资银行所引发的危机,掀起了自大萧条来最严重的一次金融风暴,并迅速引发了一场席卷全球的金融海啸,各国市场无不陷入风声鹤唳中。

　　危机面前,各国政府不再沉默,纷纷推出救市举措,我国自上周四以来连续推出诸如单边征收印花税等多重利好政策。在政策组合拳的推动下,A股市场应声上涨,以9月18日的收盘时1895.84点为起点计算,截至本周五,本次反弹高度已经高达397.94点。

　　如何看待过去一周的走势?这是A股市场否极泰来、就此反转的开始?抑或只是一次回光返照?市场将到底将走向何方?带着诸多疑问,《每日经济新闻》记者对多家基金公司进行了采访,发现基金整体比较谨慎,心态也很矛盾,大多数采取边走边看试探性加仓的做法,加仓资金估计在200亿元左右,相对于2500亿元至4000亿元可用资金(据银河证券基金研究中心数据)来说,只使用了不到10%的比例。

　　基金动向

　　基金本周加仓200亿 押宝指标股待政策利好

　　就在三季度即将结束之时,被赋予“世纪大底”的2000点让基金跃跃欲试,本周基金终于逐步出手加仓博一把。毕竟,在估值压力释放和政策救市双重内外优势的刺激下,前三季度亏损严重的基金有理由利用反弹获取短期业绩,防止踏空风险。

　　本周以来,在前期重仓的蓝筹股连续暴跌后,基金将上百亿输入市场,将指标股揽入怀中,同时调换了部分重仓股。

　　加仓或高达200亿

　　面对次贷二次风波向全球蔓延的危难关口,管理层终于出手救市抛出三大利好政策,大盘随即开始强势反弹。统计数据显示,“9.19”反弹以来,上证指数从1800点开始放量摸高至2300点,累计上涨约21%。

　　历经8月和9月上半旬惨痛打击后,净值损失较大的基金在本轮反弹中反应较为迅速。Topview数据显示,本周前3个交易日,与保险、券商和QFII三大做空机构相比,基金成为机构中惟一的多头力量,这3日基金买入资金量高达365.35亿元,卖出资金额约233.6亿元。也就是说,基金仅在前3日将131.76亿元输入市场,如果算上周四和周五的 资金流量,基金很可能在本周净买入将近200亿元股票。

　　事实上,因资产负债比风险不断加大,手握重金的保险机构投资策略表现激进,而出于自营业务亏损严重影响,券商在下半年一直在主动性减仓。

　　据TopView数据统计,“9.19”以来,保险机构买入17.13亿元,卖出74.6亿元;券商买入28.77亿元卖出40.93亿元;保险和券商分别净卖出资金为57.47亿元和12.16亿元。

　　另据天相投顾统计显示,“9.19”当日,基金并没有大幅加仓。244只开放式偏股型基金的简单平均仓位最低62.29%,最高63.88%,平均值为62.70%,相比2季度末仓位的简单平均值70.86%下降8.16个百分点。

　　值得注意的是,在1800点绝地反弹之前,基金尽管看好未来政策松动和估值优势,但真正地做多的实际行动依然摇摆不定。“9.19”上证指数涨停之日,基金在前两日净买入几十亿元之后,当日选择了逢高出货的策略,净卖出金额33.86亿元。

　　从被动加仓到主动加仓

　　从近日成交量数据上看,本次反弹中,基金并没有能够在“9.19”第一时间作出反应,基金净买入的资金从本周才开始逐步走高。那么,这究竟意味着基金是主动性加仓,还是因机构资金申购指数基金而被动性做多呢?

　　据银河证券研究统计,“9.19”当日开放式股票型基金仓位在60%以下,而9月22和9月23日两日一涨一跌,这两日基金净值均大幅下跌超出预期。有迹象表明,部分近日做空的保险机构利用股指反弹,快速申购基金又快速赎回,从而进行短线套利。

　　同时,华夏基金于9月23日突发公告,“为了保护持有人利益,目前将旗下部分基金暂停或限制了申购、定期定额及转换转入业务,包括华夏红利、华夏回报、华夏成长、华夏优势增长、华夏复兴等基金直接暂停申购,而限制优势增长和现金增利两只基金的大资金申购上限。”

　　银河证券基金研究中心负责人胡立峰认为,以9月19日测算的基金仓位计算,本周前两日基金净值跌幅应该较小,而实际数据却与预期跌幅相差较大,这说明基金在9月19日遭遇大量申购,9月22日股票仓位迅速稀释,当日被动加仓回补仓位,刚刚回补部分仓位的基金遭遇9月23日市场大幅下跌,因而净值下跌显著。不过,这并不能完全说明基金没有主动加仓。在老基金中,其重仓股既不是近日上涨的金融股,又不是受央企回购刺激的指标股,但这些老基金净值涨幅却异常惊人,疑似大幅加仓。

　　以两只仓位目前在80%左右的基金为例,持股云天化(600096)“超标”的华商领先近一周涨幅约高达20%(加上总昨日净值),国泰金马稳健近一周涨幅14.2%,这两只基金基金分别重仓持有云天化(600096)和长江电力(600900),除了利用指数收益法估值使得停牌股对基金整体业绩拖累缩减之外,它们的十大重仓股大多不是近日市场中的“热门股”,那么,这两只基金的周涨幅惟有用大幅加仓来解释了。

　　增持蓝筹股

　　有趣的是,基金本次加仓显然是瞄准政策利好而为,快进快出一些有增持或大股东增持利好的指标股后,大批量增仓被低估的蓝筹股,重点增仓金融、煤炭、通信等行业。

　　Topview数据显示,本周以来,基金净买入最多、最活跃的板块为大盘股,净买入资金高达110.11亿元,中信证券(600030)最受基金青睐,净买入资金高达16.46亿元,如果加上周四和周五资金量,基金净买入该股可能接近20亿元,约折合1亿股。同时,此次基金将增持重点放在前期估值释放充分的高价蓝筹股上,大笔买入大秦铁路(601006)、中国远洋(601919)、中国船舶(600150)、三一重工(600031)、海油工程(600583)、海螺水泥(600585)、天威保变(600550)、上海机场(600009)、国电电力(600795)等蓝筹股。

　　在行业方面,净买入三大保险股23.87亿元,招行、兴业、浦发、民生和交行等银行股22.72亿元;净买入煤炭股中的中国神华(601088)和中煤能源(601898)总计约12.2亿元;净买入中国中铁(601390)、中国铁建(601186)和中国联通(600050)总计16.19亿元。基金一边增持中国联通这样的指标股,一边又在抛售建行、工行、中石油。TopView数据显示,基金同期净卖出建行、中石油、宝钢、中国南车(601766行情)和工行总计13.28亿元。

　　有市场分析认为,目前尽管市场有了指标股企稳迹象,作为主力机构的基金一般各自对市场研判不同,如果不增仓,其后期逢高继续抛售便不得不防,管理层不继续出台融资融券、减税、下调存款准备金率等利好政策,基金就会放弃指标股上的布局,大盘反弹行情将难以持久。 （每日经济新闻 巩万龙）


救市政策曝光基金家底 保险游资积极做短差

　　若确立反弹 基金将加仓2500亿-4000亿

　　“9·19”三大救市政策给市场带来的狂热日趋平静。

　　9月26日，上证指数微跌3.72点，跌幅为0.16%。从“9·19”行情至今，上证指数已经上涨了21％，其中主要的上涨集中在9月19日和9月22日两个交易日，其时上证指数上涨了18％。

　　至今，通过上交所TOPVIEW数据已经可以清楚看到在风云激荡的几个交易日各类市场机构的行为差异：最近市场的走势暴露了哪些机构非公开的核心信息？“4·24”行情中机构的“背叛”是否会再次出现？各类机构之间又有着怎样的分歧和联合？

　　仓位60％：救市政策曝光基金家底

　　水落石出，这一成语用在9月19日的基金身上相当贴切。

　　9月19日，市场在印花税单边征收、汇金公司从二级市场买入三大国有银行股、国资委支持央企回购股票等三大利好的刺激下，场内所有可交易的股票、基金全线涨停，上证指数大涨179点，收于2075点，根据最近实施的基金估值规则，停牌的股票虽未交易，也会按照涨停价格予以估值，由此根据当天的基金净值增长率，可以较为精确地测算出基金的股票仓位水平。

　　来自银河证券的统计数据显示，除指数基金外，纳入统计口径的244只股票方向基金9月19日当日平均净值增长率为5.79%，意味着股票方向基金整体平均仓位不超过60%。净值增长率区间基金数量分布为，9%以上有4只；8%以上有21只；7%以上有47只；6%到7%之间有90只，占统计总数的37%。次新基金的普遍仓位比较低，有16只基金的日净值增长率在2%以下。

　　这相对中报时的仓位数据有了明显的下调，按照算术平均数计算，219只有可比数据的股票方向基金的股票投资占基金净值的比例由2008 年6月30日的71%下降到62%，整体持股比例下降9%。

　　银河证券研究所基金研究中心负责人胡立峰认为基金股票仓位水平下降主要是由于股票市值缩水导致，并非基金主动减仓。

　　但是也有极端的例子，新世纪优选分红股票仓位下降最为显著，从中报显示的88.34%下降到25.00%，仓位降低幅度达63.34%，这已经难以用股票下跌进行解释。

　　总体来看，次新基金表现较为谨慎，有16只基金的日净值增长率在2%以下。其中新世纪优选成长和万家双引擎两只股票方向基金的日净值增长率为负，金元比联成长动力、汇添富蓝筹稳健两只基金的净值增长率为0。由此可以判断，这几只刚成立不久的基金的股票方向仓位极低，体现了基金公司在弱势环境下相当谨慎的投资态度。

　　三季度减仓虽然是主流，但也有30只基金是逆市增仓，其中就包括备受市场瞩目的华夏大盘基金，其仓位由中报时的51.58%增至9月19日的66.4%，增幅达到14.82％。

　　基金的低仓位也预示着基金有着充裕的“弹药”。

　　胡立峰认为，如果本轮反弹行情为市场确认的话，从存量资金角度看，如果基金把仓位从60％提高到75％－85％，则意味着基金要买入2000亿－3500亿元的股票。从增量角度看，由于开放式基金投资人前期深度套牢，因此在2500点以下赎回潮基本不会出现。预计近期还会出现一定幅度的净申购。从存量资金和增量资金两个角度看，基金近期可以买入股票的资金将是2500亿－4000亿元，这将是市场稳定的重要基础。

　　今日投资财经资讯有限公司从2008年9月8日到9月19日，对国内基金管理公司、证券及保险公司投资管理部门的85名投资经理和基金经理

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