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| 五大顶级机构最新研究报告 |
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作者：QQ证券网 文章来源：本站原创 更新时间：2008-9-27 8:54:34
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东方证券研究报告认为:货币政策转折将是市场转暖契机
直接针对股市的"救市"政策能够缓解过度恐慌的情绪，但市场真正转暖需要政府出台一系列拯救实体经济的"松绑"政策，尤其是要坚定地、持续地放松货币政策。货币政策通过两种途径影响证券市场。一是货币政策决定货币供应量，导致了宏观流动性的扩张和收缩，进而影响到作为微观金融市场一部分的股票市场中资金供求关系的变化，最终影响股票市场的估值水平。第二，货币政策的方向性变化对于上市公司的生产和经营产生实质性的影响，从而改变投资者对于上市公司未来业绩增长的预期。
四季度通货膨胀将不再成为首要问题，而保增长将成为严峻的课题。央行适时下调了贷款基准利率和中小金融机构存款准备金率将是一次标志性转变，货币政策全面放松的号角已经吹响，但力度还远远不够，放松的空间依然巨大。预计央行将再次调增贷款额度、再次下调存款准备金率和存贷款利率。货币政策放松或将成为股票市场转暖的契机。一方面，目前央行货币政策方向已经发生方向性的转变，而从历史的角度看，货币政策对于实体经济的效果具有一定的时滞性，其累计效果会逐渐显现。另一方面，中国仍处于工业化进程的成熟阶段，中国经济内生增长的动力依然强劲，货币政策放松将进一步促进经济平稳快速发展。我们认为：在经济高速增长的背景下，随着货币政策的继续放松，股票市场将迎来中长期转暖的契机。
天相投顾研究报告认为:1800点将成为阶段性底部
本次反弹行情是对前期过度悲观的合理修正，短期内可以延续到2300点以上，乐观可以到2500点左右。同时，由于上市公司，特别是央企增持的存在，1800点有望成为比较具有支撑的持续时间相对较长的底部。从另一个角度，也可以把1800点理解为一定时期内的政策底。
对于市场能否形成反转，还需要具备宏观经济景气回升、企业盈利重新回暖、国际股市企稳等多种条件，乐观判断也需要到明年中期以后。汇金明确增持工商银行、建设银行、中国银行等三大国有银行的股权；在央企中，发布增持信息的有中国远洋、中国国航、武钢股份、华侨城、保利地产、中国外运等。本轮反弹的另一驱动力来自于央企增持和汇金增持银行股，那么这两类股票必然是大盘最主要的上涨动力。
申银万国研究报告认为:海外股市回暖是A股反弹良机
美国政府之所以选择让雷曼破产，是在权衡道德风险和金融风险后，执行市场纪律的需要，但积极救援避免破产仍是政府的首选。金融风暴导致市场利率飙升，但在各国央行的联手注资干预下已得到缓解。预计美国政府将增发7000 亿美元国债，用于收购金融机构的低流动性资产，以保证现存金融机构的可持续经营。迄今，金融机构披露的损失已超5000 亿美元，但与市场一致预期总损失1 万亿美元相比，仍有等量的损失有待确认，考虑到美国政府即将收购低流动性资产的努力，预计未来爆发金融风暴的概率有所降低。领先指标指示未来美国经济将继续低迷，同时，逐步增发国债的计划将从明年中期开始推高中长期市场利率，从而延缓美国经济的复苏步伐。美国政府的救市举措，为奉行市场经济的各国政府提供了范本。测算表明，国内上市银行持有的海外债券即便遭受亏损，损失也还在可以承受的范围内，近期海外股市的回暖为A 股反弹营造了良好的环境。
长江证券研究报告认为:对美国金融危机仍需保持谨慎
危机一般分为两类，一类是经济危机，比如石油危机，一类是单纯的金融危机，但是发生在长波衰退期的次贷危机使它具有经济衰退和金融危机的双重特征，这是复杂性所在。历史上，危机爆发中心的市场低估值出乎人的意外，1973年石油危机使得标普500指数的估值水平最低达到了7.28倍，1987年美国股灾的时候其估值水平是11.59倍，亚洲金融危机的时候除台湾股市之外的其余市场估值水平都跌破了10倍市盈率。所以目前次贷危机下的市场估值水平还远远不到历史最低水平，标普500指数剔除金融股后的市盈率估值水平是17.87倍。美国两次危机的调整时间基本上在1年左右时间，而亚洲金融危机的中心国家调整时间在2年左右。影响到实体经济的金融危机会使得市场调整时间更长，但是美国的经济体自我调节能力比较强，可以缩短这个时间。从GDP的增长上来看，次贷危机对经济的影响还尚未表现出来，所以自我调整的时间还远未结束。近期美国市场出现的暴涨从收盘价来看仅有5%，从空间上来看还算不上左侧见底，整个标普指数从次贷危机爆发以来也仅下跌了22%，和石油危机50%、87年股灾35%的调整幅度相比还比较小，对美国后市仍须保持谨慎。
国信证券研究报告认为:"脉冲"或演变成为中级反弹
汇金公司因其特殊的政府背景，可视作"准"平准基金入市，反映了政府维护资本市场稳定的立场和决心，意义非比寻常，1800 点成为阶段性底部亦可基本确定。由于国际金融市场和宏观经济形势尚未明朗，加上"大小非"问题未决，大盘反转可能性不大，这波"脉冲"暂以超跌反弹看待。如果后续刺激经济和股市的利好政策继续出台，"脉冲"有望因投资者预期改善而演变成为中级反弹行情，目标在2800至2900 点一带。投资策略方面，应继续坚持价值型防御姿态，维持估值充分反映趋势下行风险的行业配置；具有稳定而较高分红收益率，且具备相对估值优势的公司目前仍然是较为理想的选择。除此之外，由于国资委鼓励央企增持和回购股份，此举将使得政府救市行为开始大面积铺开，并带来相关板块的投资机会。
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