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| 央企增持巍然成风 机构分析五行业股票增持回购可能 |
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作者：QQ证券网 文章来源：本站原创 更新时间：2008-9-26 9:00:36
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＝＝＝本文导读＝＝＝
金融行业大股东增持回购股票投资机会分析
商贸业大股东增持回购股份可能性分析
煤炭业大股东增持回购股票的可能性分析
造纸包装业大股东增持回购股份可能性分析
军工央企增持回购股份的可能性分析
＝＝＝全文阅读＝＝＝
金融行业大股东增持回购股票投资机会分析
事件描述：
近日，国资委主任李荣融表示，支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企业控股上市公司回购股份。证监会21日发布《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定(征求意见稿)》，对于上市公司采用证券交易所集中竞价交易方式的回购取消行政许可，简化回购程序。这为大股东增持与上市公司回购股份奠定了基础。
工商银行、建设银行、中国银行公告，中央汇金投资有限责任公司于9月23日通过上海证券交易所交易系统买入方式增持三家银行股份各200万股。汇金表示拟在未来12个月内继续增持三家银行的股份。汇金增持三家银行的举动拉开了大股东增持金融股的序幕。
评论：
1.相关规章：根据《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》，拥有上市公司权益的股份达到或超过该公司已发行股份30%的股东及其一致行动人，在上述事实发生之日起一年后，每12个月内增加其在该公司中拥有权益的股份不超过该公司已发行股份2%的行为。拟在连续12个月内增加其在该公司拥有权益的股份超过该公司已发行股份的2%的，则应按照《上市公司收购管理办法》的规定，以要约收购方式或向中国证监会申请豁免其要约收购义务后增持该公司股份。此外，上市公司股东及其一致行动人在下列期间不得增持该公司股份：公司定期报告公告前30日内，因特殊原因推迟定期报告公告日期的，自原预约公告日前30日起算；公司业绩预告、业绩快报公告前10日内；重大交易或重大事项决定过程中至该事项公告后2个交易日内；其他可能影响股价的重大事件发生之日起至公告后2个交易日内。这意味着即将发布三季度业绩公告的上市公司股东将无法在10月份进行增持。
2.汇金后续增持仍值得期待：受汇金可能增持等利好因素刺激，银行板块连续两个交易日涨停。而9月23日增持完成后，汇金对工建中三大行的持股比例分别为35.3%、65.4%和67.5%，实际各增持200万股占三家银行流通股本的比例较小，市场也需要调整关于汇金增持步伐的预期。但我们认为，汇金增持的意愿为三家银行股构筑了安全边际，并且在汇金后续增持的预期下，三家银行仍可能有超越同行的表现。
3.民生银行、招商银行主要股东有增持可能：我们预计民生银行、招商银行的主要股东也存在通过二级市场增持股份的可能性。截至9月24日收盘，银行股08年动态PE仅10.5倍，PB估值仅2.1倍，我们认为这种估值水平对战略投资者已有较大吸引力。尤其是对于民生银行，目前08年动态PE仅8.5倍。我们认为，作为高贝塔的银行股，此时的民生银行将受到反周期投资者的青睐。此外，民生银行、招商银行的流通股比重均较高，而主要股东持股的比例相对较低。我们认为它们的主要股东也有增持银行股份的可能，以增强对银行控制权，防止恶意收购。此外，同属招商系的招商局蛇口工业区已表达了增持招商地产A股的意愿。
4.中信证券有被大股东增持的可能：首先，第一大股东中信集团一直致力于打造金融控股集团。自中信证券上市以来，中信集团从未减持中信证券的股份，还陆续进行了增持。目前中信集团合计持有中信证券23.67%的股权，虽处于控股地位，但持股比例并不高；而中国人寿集团和其控股的中国人寿公司，分别持有中信证券4.87%和11.03%的股权。中信集团具有通过增持，来巩固其控股地位的动力。其次，9月24日中信证券向前复权后的收盘价为59.13元，与公司07年8月74.91元的增发价相比，已折价21.07%。另外，中信证券净资本规模、经纪和投行业务市场份额均位居行业首位，新业务开展顺利，行业龙头地位稳固，以24日收盘价计算公司08年动态PE为17倍，估值水平在上市券商中最低。
5.其它券商被增持或回购的可能性分析：不考虑太平洋因素，上市券商中除中信证券、国金证券、东北证券和长江证券外，PE估值水平均在30倍以上估值偏高，大股东增持或回购的可能性不大。国金证券实际控制人陈金霞女士曾在08年6月23日，国金证券股权变更公告中指出，在未来12个月内没有增持计划。而由于上市公司回购股份期间不得发行股份募集资金，因此拟进行增发的东北证券和长江证券回购公司股份的可能性不大。
6.保险公司被增持或回购的可能性分析：与银行和证券相比，目前保险公司估值的分歧较大。其中，中国人寿估值水平吸引力较弱，且股权结构相对稳定。而对于中国平安，我们预计汇丰将更关注银行业的投资机会，且无法增持A股。中国太保H股发行失败，凯雷仍需另设法套现，预计其它股东通过二级市场增持的意愿也将有限。而此前中国平安和中国太保均有股权融资计划，预计近期公司进行回购的可能性较小。
7.投资建议：综上来看，我们预计汇金公司将继续通过二级市场增持工行、中行、建行的股份，而民生银行、招商银行、中信证券被主要股东通过二级市场增持的可能性较大。此外，我们也不排除因提升投资者信心需要，其它金融股在合法合规且符合公司公告约定的前提下，被大股东增持，或由上市公司回购的可能性。建议关注相关投资机会。但短期内系统性风险仍较高，投资者仍需谨慎。(天相投顾)
商贸业大股东增持回购股份可能性分析
1.天相商业行业共有56家商业类上市公司，其中中央国资委所属企业0家，地方国资委所属企业35家，民营企业21家。虽然没有中央企业，但我们认为在当前陆续有中央企业表态并实际开始增持自己公司股份的大背景下，各地方国资委跟进增持自己实际持股的上市公司以表达对资本市场支持的可能性也大大增加。事实上，早在今年4月，杭州解百大股东杭州商业资产经营(有限)公司就曾在二级市场增持自己公司股份755万股，占到公司股份的2.43%，成为弱市中首例大股东增持上市公司股份的案例。
2.国有商业上市公司方面，我们认为第一大股东或实际控制人为地方国资委，且持股比例占据绝对优势的上市公司股份被增持的可能性较大。另外考虑到类似增持具有一定的行政色彩，我们建议首先重点关注上海、北京等部分一线城市的商业类上市公司。对于第一大股东持股比例相对较低，与二、三股东之间持股比例接近，关系较为微妙的公司，由于增持牵涉因素较为敏感，我们判断上市公司股份被增持的可能性相对较小。
3.我们判断此次二级市场大股东增持股份对民营商业上市公司影响相对有限，但是也不排除随着各级国有控股上市公司增持股份蔚然成风后，部分民企为表达对自己公司发展前景信心从而做出增持自身股份的可能性。我们建议可以适度关注质地优良的民企企业如苏宁电器等。
4.上市公司回购自身股份方面，我们认为由于商业行业自身竞争激烈，现阶段多数商业上市公司自身资金更多会投入到已有或未来门店建设上去，做强做大企业规模，因此未来回购公司股份的可能性较小。
5.我们建议关注的可能被大股东增持的公司主要包括：百联股份、新世界、益民商业、上海九百、王府井、华联综超等。(天相投顾)
煤炭业大股东增持回购股票的可能性分析
1.中国神华和中煤能源大股东增持股份的意愿较强。
根据国资委主任的讲话，结合天相煤炭板块中央企控股的上市公司情况，我们认为中国神华（601088）和中煤能源（601898）两家公司的大股东增持公司股份意愿较强。
(1)两家公司上市以来，股价跌幅较高，投资者无论是申购或者购买公司股票并持有至今，都将录得亏损。中国神华9月22日收盘价24.89元计算，较发行价36.99元下跌32.7%，较07年10月9日首发上市当日开盘价收盘价69.30元下跌64.1%。中煤能源9月22日收盘价10.91元计算，较发行价16.83元下跌35.2%，较08年2月1日首发当日收盘价22.2元下跌50.9%。
(2)两家公司股价在不断下跌之后，估值已经逐渐趋于合理。截止到9月23日，中国神华、中煤能源收盘价分别为26.10元、11.22元，相应的08年动态PE分别为17倍和22倍；动态PB分别为3.9倍和2.9倍。目前，两家公司A-H溢价水平相对于年初的46.0%和29.6%，已经回落到23.4%和22.9%。
(3)08年上半年，由于煤炭价格高涨，两家公司大股东现金流较为充沛，而且目前两家公司的股价跌幅较深，估值已趋于合理区间，在国资委支持央企增持或回购上市公司股份的情况下，作为负责任的两家央企公司回购股票不但可以充分的表明大股东继续看好公司未来良好发展前景，而且也起到稳定股价，回报投资者的效果，因此可以判断两家公司大股东增持股份的意愿较强。9月24日中煤能源公告称公司大股东中煤集团已经通过上交所交易系统买入方式增持公司股份405万股，中煤集团开始增持后，我们预期神华集团近期增持上市公司股份概率将会加大。
2.天相煤炭板块中大集团小企业和民营上市公司增持或回购的可能性不大。
虽然08年上半年煤炭价格不断上涨，煤炭行业现金流状况良好，但是认真分析天相煤炭板块中大集团小企业和民营上市公司，我们注意到这些公司或者其大股东目前都有规模庞大的资本开支计划，因此采用现金增持或者回购公司股份的可能性较小，当然也能不排除一些公司为短期激励股价而现金增持或者回购公司股份。
如果我们把增持的范围放大，鉴于目前天相煤炭板块中大集团小企业和民营上市公司的估值水平较低，因此有可能激发公司通过向大股东定向增发收购资产，从而增持公司股票的行为。9月24日，恒源煤电（600971）发布临时停牌公告称将会筹划拟以非公开发行股票方式收购控股股东相关资产事宜。
3．投资建议
我们认为，虽然公司大股东增持股份的行为没有改变公司的基本面，但是在国资委的支持下，公司大股东的增持行为充分说明目前的股价下公司具有较高的投资价值，而且通过大股东增持行为，实际上也可以短期内稳定公司的股价，相对于目前波动较高的证券市场，具有增持股份的公司更加具有投资吸引力，因此我们建议投资者重点关注大股东增持意愿比较强的中国神华（601088）和中煤能源（601898）。
4、风险提示
市场波动超出预期，增持幅度及增持进度不确定性进一步增加；全球经济和资本市场进一步恶化，增持效果短期难以体现；受下游产业景气度下降影响，行业未来的发展存在一定不确定性。(天相投顾)
造纸包装业大股东增持回购股份可能性分析
1、央企增持公司股份的可能性较大。造纸包装板块中唯一一家由央企控股的上市公司为美利纸业，主营业务为机制纸、板纸、加工纸等中高档文化及生活用纸生产、经营、销售。其控股股东中冶美利纸业集团有限公司是中国冶金科工集团的独资子公司，持有美利纸业27.13%的股份。中冶集团在国内、国外拥有大量造纸、制浆产能，曾表示将把美利纸业作为对外扩张的平台，以国际化手段对中冶旗下全球纸业资源进行整合；在与美利纸业合资进行林纸一体化项目建设中，由于美利纸业资金不足，集团3次增资，均体现了中冶集团对于美利纸业及造纸业务的信心与支持。如果中冶集团增持上市公司股份，在战略上与以往也并不相悖。此外中冶美利集团日前发行6亿元公司债用于林纸一体化项目和补充运营资金，这一方面可加快与美利纸业合资的浆纸公司产能尽快释放，增加利润；另一方面，也为增持股份提供了资金方面的可能。
2、地方国企增持需根据实际情况。在地方国企控股的14家上市公司中，部分公司经营业绩并不理想，增持股份的动力不足；此外由于造纸企业污染较为严重，很少建在大城市，其控股股东多为地、市级国资机构，本身资金可能并不充裕，无力有效增持上市公司股份，且对于中央的号召可能反应也较慢。由于以上两点，我们建议只关注一些经营业绩理想，且控股股东为一线省、市国资委的上市公司。
3、民营企业受政策影响较小，不确定[1] [2] 下一页
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