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| 尾盘拉升鼓舞人心 反弹有望促成跨年度行情 |
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作者：QQ证券网 文章来源：本站原创 更新时间：2008-9-25 8:53:23
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＝＝＝本文导读＝＝＝
尾盘拉升鼓舞人心
重拳构筑政策底 信心重返回升路
"一九"式反弹中如何操作
低位震荡已无需恐慌
反弹有望演变成跨年度行情
＝＝＝全文阅读＝＝＝
尾盘拉升鼓舞人心
⊙国盛证券 王剑
周三市场大盘股指大幅低开之后震荡运行，呈现稳步向上的态势。而最后半个小时的加速向上反弹，使两市双双红盘报收，这大大鼓舞了市场人气。从个股的情况来看，活跃度有所提高，有32只个股涨停，并且多数个股均有不同程度的上涨。从后市趋势来看，短期内市场就有望进入新的拉升阶段。
政策刺激资金入市确定市场底。在上周由于管理层宣布三大利好政策，其中最为突出的就是鼓励央企增持股份，则就意味着市场将有新增资金入市做多，同时由于管理层放缓了新股发行的节奏，使得市场资金关系发生了根本性的改变。从目前已经公布的信息来看，中国石油的大股东已经入市买入了6000万股的股份，根据市场价格推算其介入的资金应在7.2亿元以上，并且未来一年内将最多增持到20亿股，这就表明其大股东准备入市的资金将会在200亿元以上。同样已经入市的还有汇金公司，其在周二就分别买入工行、中行、建行200万股，并且表示未来一年内还将会继续增持。这样综合进行考虑，入市的资金规模总体应至少在千亿元以上。可以肯定，在新增资金源源不断入市的情况下，前期的1800点的位置已经成为了今后相当长时间内的技术底部，一轮大力度的反弹行情正在展开。
短期震荡有助于消化市场压力。近期市场出现了一定的反复走势，表明投资者对后市仍持谨慎态度。这一方面是由于技术上前期形成了阻力位置，前期抄底的部分资金有获利回吐的要求，另一个方面则是主力资金也希望在目前位置有所震荡，可以在低位买入更多的筹码，以便于今后更好的做多。实际上从盘面上来看，领涨的个股依旧保持强劲的势头，特别是金融类个股几乎是持续上涨，显示主流做多资金的坚定信心。仅仅从技术上来看，在目前位置进行短暂的调整，将有利于今后市场更好的上涨，可以较好的消化前期的获利盘和部分解套盘的压力，使得未来股指进一步走高，使市场可以很快击破当前的短期阻力位。
稳定投资心态，积极持股过节。当前又到了是持股过节还是持币过节的时候，笔者认为，后市是值得看好的，投资者应坚定看多持股过节。首先是三大利多政策前所未有，是少有的大力度利好，直接引入的做多资金，明确了当前的政策底，并且此类反弹力度将会是今年以来最大的，后市应还有较大的上升空间；其次是外部环境有望出现改善，美国的次贷风波已经达到一个阶段性的高潮，有望在救助性政策支撑下形成一个时期的缓冲，难以在短期内出现更大的冲击性利好；此外我国的经济发展有望进入新阶段，刺激性的经济政策转向迹象已经出现，有望出台更多的利好，有利于恢复市场的信心。笔者认为，在未来的第四季度里，市场有望出现一轮大力度的反弹行情，将会出现非常多的个股机会。
重拳构筑政策底 信心重返回升路
在全球主要国家纷纷对金融市场注资以求稳定金融市场的背景下，财政部、国资委和具有央行背景的中央汇金公司果断推出三大利好政策。相应的大盘指数在9月19日应声反弹，上演涨停奇观。近两日市场虽有所震荡反复，但我们认为管理层此次出手重量级救市政策已基本上构筑了政策底部，市场可中长线乐观。
⊙华泰证券 黄德志 郝国梅
估值接近历史低位 救市政策适逢其时
我们以2008年9月18日最低收盘价计算的全部A股整体市盈率和市净率分别为15.91倍和2.25倍。纵观A股近十年市盈率水平，其中枢在30-40倍之间，平均值为38倍。而低于20倍市盈率水平是在熊市大底部的2005年，当时的市盈率水平为16.2倍，也高于当前市场非理性暴跌后的水平。而从市净率水平来看，2002-2005年大熊市期间市净率最低值为1.68，均值为2.72倍。现在2.25倍的市净率水平虽高于最低值1.68倍，但已经显著低于均值2.72的水平。假如以2.72倍左右作为合理市净率水平的话，那么对应的市场点位因该在2300点左右。而我们知道，股价总是围绕价值波动，市净率估值低于熊市年间均值水平应该不是价值的合理体现。市场大幅杀跌显示非理性的一面，而政策面上的重拳出击有望在一定程度上给予纠正。信心有所恢复后，单边做空动能大减。
救市措施有望继续 做空面临政策风险
中国以往主要以第二产业拉动经济增长，但在日益严重的资源约束下难以为继（亚洲四小龙发展时世界资源是充足的，但到中国或金砖四国发展时资源倍感不足）。以地产、汽车为标志的大宗消费品容易消耗居民财富，在中国低人均收入和高恩格尔系数背景下难以维持，地产和重化工业投资有望减速。次贷危机导致欧美国家需求不振，出口有望减速。在这样一个大背景下，解决庞大就业压力的经济增长必然有赖于内需的增长。然而股市的连番暴跌使得居民财富大幅缩水，尤其是参与证券市场的股民和基民大多是家庭财富介于20-100万的"中产"阶层，其人口在2亿左右，这部分人资产的严重缩水将抑制居民消费能力，不利于我国经济增长从外需向内需转型。因此，出于经济保增长的需要，股市需要稳定，同时也需要响应去年10月中央提出的增加居民财产性收入的号召。而且，如果市场再次较大幅度的下跌的话，不排除政府有其他利好政策的出台，甚至推出更大规模的央企股票回购计划。因此，在估值处于历史低位，政府出重拳构筑政策底线的情况下，做空将面临较大的政策风险；相反，前期大幅降低仓位的基金等机构主力反而有急于回补仓位的要求。
宏观政策"保"字为先 股市根基依然稳固
在上周财政部召开的2008年第四季度国债筹资及市场分析会议上，国家发改委有关人士预测，今年第四季度CPI平均涨幅可能在4.5%左右，全年CPI涨幅将落于6%-7%之间。对于PPI，9月份后PPI水平会不断下降，估计不会再超过10%，同时PPI向CPI的传导不会超过2%的水平。由此可见，国内的通货膨胀将基本告一段落。从近期舆论上关于减税计划和解决中小企业融资方面的讨论来看，宏观上"一保一控"政策有望将更加强调"保"字。由于我国财政收入的大幅增长，今年上半年，全国税收收入累计完成32553亿元，比上年同期增长30.5%，增收7606亿元，这意味着政府支出能力在增加。考虑到我国一向强势的财政政策和依然严峻的就业压力，以及我国仍面临的大规模基建等公用事业需求，国家大规模的刺激经济政策可能正在酝酿中。虽然外部需求下滑，但较大的财政弹性使得我们没必要对中国经济增长过分担忧。因此，上市企业的业绩也无需过分悲观，股市的基本面依然稳固。
综上所述，我们认为在股票估值水平接近历史低位的背景下，管理层出台重量级救市政策有望扭转市场过分杀跌的悲观预期，后市做空动能将大减。对于流动性充足的长线投资者来说，基本面优良的龙头公司仍值得关注，在合理控制仓位的情况下可考虑分批介入，可重点关注非周期类股票和受益政府支出，如基础设施建设、能源建设、电网建设、3G建设、医保建设等相关行业和个股，也可考虑可转债等低风险品种。
"一九"式反弹中如何操作
⊙信达证券 马佳颖
政策救市引发的反弹行情进入第四天，场内投资者进入了迷茫阶段，成交金额的萎缩和早盘个股的普跌很令人担心4·24行情再现，但下午中字头股票的崛起不但直接拉抬股指，而且也给市场增强了信心。尾市沪深两市均放量收红，虽然上涨个股数量较多，但龙头品种仍然是中字头。在"一九"式反弹中，投资者该如何操作呢？
资金流向出现两极分化格局。自9月19日发布政策利好两市全部涨停开始，截止到本周二沪指反弹幅度为21%，两市合计有119只个股在此阶段的涨幅超过了大盘平均水平，而绝大多数股票的走势则明显弱于大盘，其中还有23只股票创下了9月18日以来的新低。在这超越大盘的119只股票中，主要以煤炭、券商、银行为主；还有部分因突发事件而短期快速飙升的个股，如三鹿奶粉事件中独善其身的三元股份，被资金追捧连续5个涨停，成为本轮反弹中涨幅最大的股票；再有受国际金价暴涨刺激的山东黄金、中金黄金也跻身于涨幅榜前列。而大商股份、银座股份、泸州老窖、国药股份、双汇发展、张裕A等基金重仓股再受重创，在大盘持续反弹几日后，股价跌破了9月18日以来的最低点。
盘面变化出现三大特征。第一，虽然成交金额有所放大，但增量资金并不是很多，更多的是在场内不同品种之间的转化。主要表现在基金仓位未见放大，个股表现呈现涨少跌多，成交放大两天后从昨日开始大幅萎缩等现象上。
第二，场内投机气氛仍很浓厚。从绝大多数个股走势落后于大盘以及涨幅居前的个股品种可以看出，场内投资者对于后市的预期仍不乐观，对于一些前期已经超跌的股票仍然选择了逢高减仓。而在政策利好的刺激下，投机机会吸引了场内资金的追逐。本周二和昨日早盘在股指调整过程中，上涨股票大多为题材股，如上面提到的三元股份，还有受"神七"即将发射刺激的航天板块，以及临近十一长假有所表现的旅游板块。热点缺乏持续性、广泛性和可扩散性。
第三，基金被排挤。不管是从基金重仓股创出新低还是从前期被他们大幅减持的煤炭股成为本次反弹的龙头等现象都可以看出，基金在此轮反弹中是不具备话语权的。主导市场走势的是政策利好，是汇金和大股东的增持资金，而政策也好，还是汇金资金也好，是投资者难以把握的，因此也就造成了对此轮反弹延续时间和高度判断的难度。
操作策略应紧跟政策。目前市场呈现出典型的"一九"特征，场内投资者对后市预期不好，影响市场中长期走势的基本因素都没有发生任何改变，因此市场系统性上涨的条件基本不具备。那么在政策主导的"一九"式反弹中，我们要采取的策略也就是：紧跟政策，盯住指标股和央企。
具体到操作上，笔者认为保守的投资者可在指标股引发的反弹行情中关注指数化投资，比如沪深300ETF、上证50ETF等，获取和大盘同步的收益应是此次反弹中的理想收获。
低位震荡已无需恐慌
⊙石长军
本周三沪深两市低开后持续震荡，但随着个股活跃度明显增强，尤其是午后随着中国联通、中国石油等人气股放量拉升，股指最终以红盘报收。我们认为，近期大盘还会在2000点上方反复震荡，但投资者已无需恐慌，后市有望在新资金的大力做多下出现一轮有力度的上涨行情。
首先，汇金宣布增持三大行股票相当于吹响了积极做多的号角，原先分崩离析的多方阵营重新有了主心骨，做多力量纷纷集聚在了一起，多空双方的力量对比将会有实质性的改变。一是由于目前点位很多个股的市盈率已很低，尤其是一些小盘成长股的动态市盈率已在10倍左右，这在西方成熟市场也是难以想象的。再加上随着国家宏观政策的调整，经济增长预期正在朝好的方向发展，A股跌幅过度的判断会逐渐成为投资者的共识。二是在目前点位投资收益将远高于风险，只要有了赚钱效应，对众多场外资金的吸引力是很大的。一旦增量资金源源不断进入市场，一轮像样的行情完全是可以预期的。因此，在政策趋好的旗帜鼓舞下，不论是"国家队"、保险资金、券商、公募基金，还是私募基金、短线游资、广大散户，都会在赚钱效应之下积聚起来，推动行情不断向好。即使是套现欲望较强的"大小非"，他们也是希望能以较高股价套现，一旦上涨格局形成，他们也会成为行情的积极推动者，因为追逐利益最大化是市场各种参与群体的共识。
其次，由于在连续大跌后投资者心态尚未稳定，还没有完全摆脱惯性做空思维，一旦大盘出现大幅震荡或快速上扬，宝贵的低位筹码就很容易脱手，从而使得主力资金可以从容地完成低位建仓，为发动大级别的行情创造有利条件。在近一年的行情中，股指的连续大跌使得投资者习惯了熊市做空行为，一有风吹草动就赶紧抛售，完全忘却了前两年涨势如虹时筹码比现金更金贵。目前来看，震荡很可能是主力为了捡拾更多筹码的需要。尽管近期成交量已明显放大，但距离主力资金发动一轮大行情所需的低位筹码尚未吸足，因此后市大盘还会在小幅上扬过程中不断震荡，使得底[1] [2] 下一页
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