＝＝＝本文精彩导读＝＝＝

　　1802点开始的反弹能走多远

　　救市暴涨之后再等1800点

　　出手救市能让股市涨多少

　　拯救A股要政策更要监管

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　　1802点开始的反弹能走多远

　　四次政策性利好引发的反弹都是脉冲式

　　周五大盘暴涨， 印花税改为单边征收等三大利好激起了A股市场被压抑已久的做多热情。 但具体分析来看，2008年4月24日， 财政部已经将证券交易印花税税率从3‰调整为1‰。此次单边征收相当于双边下调0.5‰，因此印花税改为单边征收的影响是有限的； 国资委支持央企增持或回购上市公司股份只是表了个态， 但下属央企具体如何执行尚不得而知， 并且下属央企即使有意回购， 但是否有足够的资金也是个问题；相对而言，汇金公司将增持工、中、建行股票给予市场的预期更大。

　　但汇金公司在公告中并未明确，在二级市场自主购入工、中、建行股票的价格、数量、操作时间，也给汇金公司操作上更大的 “弹性”。是否可以这样理解， 当大家充满热情、扭转下跌的趋势时，汇金公司可以不急于购入工、中、建行股票。一旦A股市场再次回落到1800点附近，汇金公司将购入工、中、建行股票来维持沪深股市的稳定。 在必要的时候， 国资委下属的央企也可以增持或回购上市公司股份。

　　回看周一央行降息， 可以说在某种意义是为了对冲雷曼破产等外部金融环境变化而造成地对中国的影响， 但结果是银行股受雷曼影响依然比较大。显然，三大政策利好的出台是为了维持国内金融市场的安全、稳定。

　　“救市”是近期全球金融市场最流行词。 美联储联合10大银行成立700亿美元基金救市，俄罗斯紧急向金融市场注资4750亿卢布等等。9月18日， 美国财政部长保尔森和美联储主席伯南克正在考虑推出一项旨在解决信贷危机新的救市计划。上述现象， 透视出美国金融系统出现了大问题。 美联储前主席格林斯潘14日表示，美国正陷于“百年一遇”的金融危机中， 这场危机引发经济衰退的可能性正在增大。 如果真是这样， 中国或多或少都难免受到拖累

　　累。值得注意的是， 三大政策性利好只是恢复了投资者的信心， 并没有改变机构对上市公司业绩增长下滑的预期。 而大量解禁上市的限售股成本和目前市场投资者的成本并不站在同一个起跑线上， 纵向比较的低市盈率并不意味着有很强的吸引力，同时，目前尚看不清此后美国金融机构还将出现什么问题。

　　2001年10月和11月、2002年6月、2008年4月， 四次政策性利好引发的反弹都是脉冲式的，来去匆匆，反弹的高点往往是一步到位。从1802点开始的反弹能走多远， 取决于有多少资金愿意进入， 即有多少资金给这次反弹“买单”。（民族证券 徐一钉）

“岌岌可危”的 A 股市场终于在1800点迎来了政策曙光， 重拳出击的三大措施，构成了被人们看作我国金融市场历史上力度最大的一次“拯救”行动。 当然，我们没有任何理由怀疑其影射出的政策“真诚”度，但是从历史经验来看，没有哪一个绝对低点是靠政策“打”出来的，即使最有效的救市措施也难以阻止股指短期内出现另一个相对低点。虽然周五出现了史无前例的全面涨停，但是其主要还是“政策 超跌”的共振效应所致，投资者不应盲目乐观。

　　历史上可以拿来比较的几次“救市” 行情分别是：1，2001 年 10月 23 日证监会宣布“首发增发中停止国有股出售”， 当日指数收盘涨停，但第二日便冲高回落，虽然此后在 11 月 16 日“下调印花税”政策出台后， 指数逐步走高至 1770 点，但还是在经历了 431 点的下跌后，才迎来阶段性底部 ；2，2002年 6 月 24 日宣布 “停止国有股减持”当日，大盘以接近涨停报收，但是第二日即现冲高回落， 不久后即恢复盘跌态势；3，离我们最近的一次政策刺激发生在 2008 年4 月 24 日，“印花税下调”使得大盘全面高开， 但是短暂几日的冲高后即展开长时间横盘， 且最终未能逃脱下跌“命运”。

　　虽然市场中没有百分百确定的事， 但是市场走势都是符合逻辑规律的， 底部不是经过长时间的盘整(比如圆弧底形态)， 就是以空间的巨幅震荡(比如双底形态)来完成，其背后的逻辑关系是， 只有通过这些 “折磨” 来消耗掉空方的残余力量，多头才更有力量长驱直入。

　　在一个空方逞威的市场 (比如前两天)，多头虽然凭借外力(强势利好救市)取得了主动，但绝不能就此断言空方已全部缴械投降， 相信在多头锋芒过后， 空方力量也会自然呈现。 如此庞大的市场要完成多空力量逆转，绝非如此轻易之事。

　　从乐观的角度讲， 我们有很大机会再见到 1800 点区域，届时介入为时不晚， 而投资最重要的事是规避风险，特别是在这“百年一遇”的危机面前。 雷曼的“倒下”以及 AIG的“塌陷”，彻底引爆了“第二轮次债风波”，多国央行均在第一时间宣布启动大规模注资行动， 俄罗斯随后也表示将进行有史以来力度最大的一次金融救助。 而此时的全球股市已是“哀鸿遍野”，道指于周三晚间再次破位，SEC 随后出台了限制“裸卖空”的新规，而俄罗斯股市也在本周三下午和周四停市一天半。 中国管理层在股市下跌了 70％以后，“恰巧”与国际同行同时“救市”，更像是担忧国际而非国内局势。

　　近期不少国家针对金融市场的救助行动都被冠以“有史以来力度最大”、“自……以来力度最大” 之类的字眼， 而我们反而因此更加担心，因为其凸显的是，世界经济所面临的严峻性也是“非同以往”的。如果索罗斯关于“我们正滑向上世纪 30 年代的经济危机”的判断曾经让我们有些吃惊， 那么习惯于语意含混的格林斯潘，近期信誓旦旦地表示“美国碰上了百年一遇的金融危机”， 则让世界的担忧加剧几分。 百年的概念是什么？ 那是美国1929年的经济崩溃都无法相比拟的恶劣状况！

　　当年索罗斯的量子基金能够在亚洲“翻云覆雨”，显然不是靠一己之力，其背后强大的华尔街银行巨头们才是幕后推手，而这些机构正是后来缔造美国“债务泡沫”的先行者，因此与所谓的评论家和经济学家相比，没有人比它们更清楚泡沫破裂后会带来怎样的恶果。美国的银行“天才”们设计出了名目繁多的“次债”相关产品，涉及资产总量远远大于“次债”本身，有人将它们的关系形容为“倒金字塔”，而“次债”只是塔尖，其孱弱的“身躯” 支撑着上面那些规模逐级递增的衍生品(雷曼就是美国众多金融机构中最“热衷”于该类产品的)。 而且这些债务经过循环抵押，会在银行系统中创造更为庞大“债务货币”。这也是为何 2007 年次债危机刚刚爆发时，美国对损失无法具体估值的原因，这个泡沫被吹到了多大，恐怕它们自己也不知道。而且这些债务产品被各国的银行、投资基金和社保等机构购买，其中还包括对债券发行机构的股权投资等等，这势必造成“牵一发而动全身”的影响。

　　救市的机遇和百年一遇的危机，我们应该戒恐还是戒贪？（证券市场红周刊）

出手救市能让股市涨多少

　　股市每轮牛熊之间都会上演同样的故事：投资者对行情过度狂热非理性抬升股价，之后又因为过分悲观非理性恐慌抛售。因此如何出台利好政策安抚投资者并提振投资者信心，成了摆在各国政府面前最重要的问题。

　　大利好带来全线涨停

　　9月19日一早，刘女士怀揣着银行卡匆匆赶到证券营业厅，早早抢占了一台机器准备交易。很久没有踏入散户厅的刘女士3000点时割肉走了，“一直在等股市见底，迟迟没敢抄底入市，生怕再度被套。”虽然刘女士一度也认为大盘还要继续跌，但是政府在一天之内连出的三道利好政策，让她相信“政府还是想着股民的”。“我和老伴商量了一下，决定全仓买入银行股。”可让刘女士没想到的是，因为中国股市太需要利好政策了，19日一早，银行股开盘全线涨停，刘女士压根什么也没买到。

　　当天除了停牌的股票，沪深两市所有的股票都涨停了，股指也涨停了，这是继2001年10月23日后的大盘第二次涨停。许多攥着钱准备入市的股民狂郁闷，因为股指太过疯狂，他们想买的股票都没买着，眼睁睁看着涨停板在自己面前溜走。本报联合东方财富网做的调查显示，70%的股民表示因为自己被套住了，很久没有进行股票交易了，但是这次随着单边征收印花税等利好政策的出台，重又激发了大家的交投兴趣。

　　中国从治市到救市

　　9月19日收盘当天，股民陈先生向记者表示，“中国政府终于救市了！虽然有点晚，但总算让我看到了些希望。”陈先生认为，按照惯例一般利好消息都是周末才发布的，但是这次是周四，而且汇金这样的“国家队”都入场了，看出了政府救市的决心。其实每次大盘跌破一个整数点位，专家学者都会在媒体上来场热闹的辩论：“政府该不该救市”，讨论到今天，这个命题已经没有意义了。因为从这次波及到全球的金融危机中可以看出，即使是成熟如美国这样的市场，在陷入危机时，也同样有美国政府在后面“撑腰”。不仅仅是美国股市，全球多个资本市场都在纷纷行动。如越南政府的救市用涨跌幅限制、进口限制、物价控制、舆论影响等；巴基斯坦政府扩大涨停板与缩小跌停板幅度的方式，只准涨不准跌；欧洲多个国家则以注资的方式，来应对次债危机的影响。

　　著名财经评论员曹中铭表示，今年以来的股市走势已经证明，没有外力的推动作用，A股将跌入万劫不复的深渊。如此结果，市场将不堪承受，投资者同样不堪承受。他表示，“市场化”的治市方法在现在的市场环境中影响有限。之前中央各大媒体也都发表文章进行“维稳”，但是这种“只听雷声大不见雨点来”的做法投资者根本不买账。曹中铭认为，其实，这不是市场没有作出反应，而是投资者逐渐走向成熟的表现。经历了十几年的风风雨雨，经历过太多的涨涨跌跌与起起落落，言论维稳的时代一去不复返，从中亦折射出市场的一大进步。因此在政府多个部门终于发布实质性利好之后，大盘和投资者也最终作出了积极的反应。

　　全球央行“血拼”救市

　　同样的好消息也从大洋彼岸传来。风雨飘摇的美国金融市场一度拖累了全球股市，不过包括美国在内的各国政府都在积极寻求应对措施。面对上世纪20年代以来最为严重的金融危机压力下，各国央行都采取了更有力的措施来遏制目前不断恶化的市场形势。9月18日，各国央行再次就提高注资额度问题达成一致。根据此次协议，全球央行的最新注资总额将达到惊人的2470亿美元，几乎为之前计划的4倍。

　　参与此次计划的六家央行分别是美联储(FED)、欧洲央行(ECB)、日本银行、英格兰银行、加拿大银行及瑞士国家银行。这六家银行的联合声明表示，“为缓解美元融资市场日益增加的压力”，各国央行决定将此前制定的670亿美元的注资额度进行大幅提高。根据六国央行当天的协议，FED将会把手中的美元头寸通过交换协议转交给其他5家央行，然后由这些央行通过拍卖方式将这些美元投入到本国市场。另根据协议，欧洲央行、英国央行及瑞士央行将新增900亿美元的额度。18日六国央行的注资声明在一定程度上稳定了市场信心。在当天的交易中，欧洲股市及美国股市大都出现了上涨。

　　另据海外媒体报道，在美联储和财政部接管房利美、房地美，并向美国国际集团注资850亿美元后，美国财政部长亨利·保尔森和美联储主席本·伯南克正在考虑推出一项旨在解决信贷危机的新计划。据悉，美联储和财政部正开始认识到，他们需要更加全面的解决方案。美国国会联合经济委员会主席查尔斯·舒默则敦促成立一个机构，专为金融公司注入资金，金融公司则相应地将其部分股权转交给该机构，并承诺调整抵押贷款利率，使美国购房者能支付得起贷款利息。除了美国外，英国央行也向英国短期金(188,4.34,2.37%,吧)融市场紧急注资50亿英镑，俄罗斯则向市场注资4750亿卢布。全球都在为拯救股市行动。

　　一旦这些救市措施发挥出威力，使国际金融市场趋稳，那么不光对中国的实体经济有直接的积极影响，同样能够提振中国国内投资者的信心，因为全球化的时代，毕竟你中有我我中有你。

　　下周股市怎么走？

　　其实说了这么多，大家最关心的还是下周中国股市究竟怎么走。国内已经出台了利好政策，国际上也在联手应对金融风波，从这一点来看，下周A股的走势还是相当乐观的。银河证券分析师预计，下周一市场仍将呈现上涨态势，但指数冲高回落的概率较大，预计大盘反弹走势将持续到国庆节后，高点有望达到2500点附近。安信证券也认为，市场因估值向下摆动带来的单边下挫阶段已经结束，并随之进入底部的构筑阶段，建议在此期间逐步增加股票的配置比重。受政策影响，短期市场会出现较大级别的反弹，但从基本面的情况看，判断反转为时尚早。

　　兴业证券则给投资者泼了一盆凉水，表示“不要对救市政策盲目乐观”。兴业证券认为“冰冻三尺非一日之寒”。本次政

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