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| 龚方雄再支招：拨千亿外储专购大小非 |
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作者：QQ证券网 文章来源：本站原创 更新时间：2008-8-27 9:14:50
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【编者按】昨日龚方雄澄清，前段时间被炒得沸沸扬扬的4000亿人民币经济刺激方案只是基于他个人的建议，并非政府政策。此外他还进一步建言，从外汇储备中拨出1000亿美元建立基金专买"大小非"，助股市维稳。
＝＝本文导读＝＝
龚方雄再支招：拨千亿外储专购大小非
可按二级市场5%到10%的折让价接盘大小非
龚方雄：当前可建仓下游行业
＝＝全文阅读＝＝
龚方雄再支招：拨千亿外储专购大小非
昨日澄清"4000亿经济刺激方案"并非政府政策而仅是个人建议
因为 "4000亿经济刺激方案"而突然成为明星人物的摩根大通中国区董事总经理、首席中国经济师龚方雄昨天在上海表示，预计下半年中国将下调存款准备金率50个基点。龚方雄说，前段时间被炒得沸沸扬扬的4000亿人民币经济刺激方案只是基于他个人的建议，并非政府政策。此外他还进一步建言，从外汇储备中拨出1000亿美元建立基金专买"大小非"，助股市维稳。
昨日，龚方雄接受记者专访时说，希望政府能在年底前出台相关经济刺激措施，"但这只是我们的希望。"
存准率调整或成"松紧"分水岭
上周，龚方雄在一份报告中称，中国政府领导层正在认真考虑一项总金额至少2000亿~4000亿元的经济刺激方案，该方案将包括减税、稳定国内资本市场以及支持房地产市场健康发展的多项措施，但将不含重建四川地震灾区的5000亿~6000亿元计划支出。报告发表第二天，上证指数连续攻克2400点和2500点两道整数关，报收2523.28点，上涨178.81点，涨幅达7.63%。昨日，龚方雄声明，这一经济刺激方案只是基于其个人建议，并非政府政策。
眼下市场关于中国经济放缓已经达成了共识。至于政策放松和刺激经济可能采取的手段，专家们也做出了各种猜测。龚方雄昨日指出，下半年在热钱消退、外贸顺差收窄、通胀率持续下滑的情况下，央行会使货币政策趋向宽松，预计下半年中国将下调存款准备金率50个基点。
瑞信董事总经理陶冬在接受《每日经济新闻》采访时表示，随着通货膨胀见顶，央行在货币政策上出现了调整的空间，尤其是如果经济下滑快过预期的话，在准备金率和利率上的确有操作的空间和必要。两种货币工具相比较之下，准备金率调整的影响小一些，涉及的范围宽一点，"一旦出现的话，将成为央行货币政策的分水岭。"
海通证券高级分析师陈勇在接受《每日经济新闻》采访时说，经济往下走的时候，政策松动的预期自然就会出现，调整存款准备金率的确是一种可能，但"目前情况下，存准率的调整最早也要到年底才可能出现。"
建外储基金专购大小非是否可行
龚方雄昨日还提出建议，认为中国政府可考虑从外汇储备中拨出1000亿美元成立基金,专门买入"大小非"股票，以帮助股市维稳。
龚方雄说，大小非问题是一个历史的包袱。未来两三年大小非减持规模约有8万亿元，由于持股成本极低，所以无论股价怎么跌，永远都有减持动力。"既然A股低迷有一个这么大的非市场的因素，就要想一个特别的非市场的方法来解决。"他认为，政府只要从外储中拿出6000亿~7000亿元人民币设立基金，就足以提振市场信心。
对此，陈勇认为操作性不强："我国其实已经有了专门用于中小投资者的保护基金，只是其操作并不是很透明，因此无法得知其具体的使用效果。建立基金买大小非的想法也早有了，但操作性并不强。"
本报记者对话龚方雄
"最怕政府没动静"
NBD：在您看来，看多A股和看空A股的主要风险分别是什么？
龚方雄：看空A股市场的主要风险是政策的变化，特别是有利于市场的一些政策可能出台。另外，A股估值水平的不断下滑也是空头面临的主要风险。而看多A股市场的主要风险也是政策，最怕政府一直"没有动静"。
NBD：您认为A股合理点位是多少？
龚方雄：3000点。
NBD：您比较看好哪些板块？
龚方雄：炼油、发电等下游行业将受益于PPI的下滑。还有跟固定资产投资的行业，如基建行业是最保险的，外面（经济环境）越差，增长得越快，盈利的可预测性就越高。
NBD：您之前发布的研究报告中提到的一些经济刺激措施估计会在什么时候出台呢？
龚方雄：我们希望是年底前能够出台，但这只是我们的希望。（每日经济新闻）
龚方雄：基金可按二级市场5%到10%的折让价接盘大小非
在抛出"中国政府或推千亿级别刺激经济方案"后，摩根大通中国首席经济学家龚方雄再支招，建议政府考虑从外汇储备中拨出5000亿元人民币左右，设立基金专门接手小非的抛盘，以维持股市稳定。
昨日下午，龚方雄在上海举行的记者见面会上指出，当前市场估值已经合理，处于底部区间，A股市场已经存在很多投资机会，"但'大小非'问题造成了市场的非理性下跌。"
龚方雄认为，政府应当通过非市场的办法"拯救"市场，而"不能等到危机发生了再救"。
根据中证登最新披露的大小非解禁统计，在两市共计4621.04亿股股改限售股中，截至7月底，累计解禁数量为868.30亿股，尚未解禁的股改限售股存量还有3741.10亿股，为已解禁的4倍有余。
"在宏观经济并未发生风险的情况下，A股市场跌幅已经超过60%，这不是危机是什么？"龚方雄在回答一位记者的提问时反问。
龚方雄分析指出，由于国家要维持大股东地位，因此"大非"不会是大问题，关键还是几乎没有成本的管理层持股--"小非"。据其测算，"小非"的规模大约在2万亿-3万亿元。
"所以政府完全不必动用平准基金干预整个股市，只需要成立专门的基金接盘小非，帮助市场恢复信心。"龚方雄称。
"对小非来说，有人接，他们就不一定抛了；对散户来说，看到国家托盘，自然也就敢进场了。"龚方雄认为，国家其实并不需要花太多钱，就可以解决当前市场所面临的难题。
至于具体操作，龚方雄给出的思路是，基金可按二级市场5%到10%的折让价接盘，等未来市场好了，该基金还可选择上市，"现在这么便宜不着急上市"。
早在上周，龚方雄就曾在发给早报记者的一份报告中指出，政府可以动用外汇储备设立基金稳定市场。
昨日，龚方雄对此作了进一步的阐述。他认为，政府可以卖掉部分"脆弱"的"两房"债券，然后用这笔钱来设立基金投入A股。
在昨日的会议上，龚方雄还提及："红利税也可以减，此举将对市场信心产生巨大的影响"。
而针对之前报告引发市场暴涨一说，龚方雄回应称："资本市场以自身的反应向管理层表达了自己的想法。"(东方早报)
谢国忠：说拿外储救市 是不懂基本常识
理财一周报：最近中国政府减持了30亿美元的美国债券，此前您也建议政府减持美国债券。您认为这次减持的主要原因是什么?
谢国忠：美国国债市场最终是会回落的，现在是中国逐渐淡出的很好的时机。现在美元债券市场是有特殊力量在支持，比如说，最近一段时间大宗商品不好，很多资金没有出路，纷纷涌到债券市场。现在美国通胀指数非常不好，除非你觉得通胀会有好转，不然的话这种靠资金链支撑的市场是靠不住的。
除了减持美国国债之外，中国还需要缩短每个基金的平均期限，抛什么买什么都不是最重要的，最重要的是每一个基金平均期限要缩短。
理财一周报：截至今年6月底，中国共持有美国国债5038亿美元。中国是否应当继续减持美元债券？您认为减持到多少比较合适？
谢国忠：最近的减持数额对中国来说还是非常小的。我觉得尽量一步步来吧，先把投资从长线的退到中线，中线的退到短线，短线的在美国股市见底的时候转成美国股票，主要是指数基金。我们已经进入通胀时代，债券市场已经不保险了。等到美国股市见底时投资美股是更好的一种配置，因为公司后面是有资产的，资产是抗通胀的。
理财一周报：您的建议是投资美股，但有投行人士分析，就未来的趋势看，欧元、日元、澳元、加元已经见顶，卖掉的美元资产不太可能去购买以上货币，而是应该把撤离债市的资金用于国内基础设施投资、建立股市平准基金或者投资到香港或者其他亚洲市场。您觉得中国政府会这么做吗？
谢国忠：那不可能，这么说是对外汇储备不懂。外汇储备是货币政策管理引起的结果。政府不希望外汇增长太快才进行储备的。如果把外汇换成人民币的话就是扩大货币，就等于是在印钞票。
之所以会有外汇储备，是因为一个央行既不想让汇率升值，又不想让货币增加太快，最重要的是不想让汇率升值，所以它就买美元，发当地的货币。
理财一周报：您刚才提到投资美国股市，您认为合适的时机是在什么时候？
谢国忠：美国股市现在还不便宜，它现在市净率在两倍左右，熊市一般是要跌到1.5倍的。1998年金融危机的时候，美国股市还曾经跌破过1倍。现在美国的金融股倒是很便宜，但是不知道质量怎么样。现在美国金融业的资金数字、盈利都靠不住，所以它的PE（市盈率）、PB（市净率）也都是靠不住的。我觉得投资美股的话可能明年下半年会有机会。
龚方雄：当前可建仓下游行业
昨日，摩根大通大中华区首席经济学家龚方雄在上海表示，中国通胀放缓趋势已经确定，而经济增长放缓风险增加，政府采取措施刺激经济必要而且可行，在这种背景下，当前可以有选择地建仓下游行业。龚方雄还建议，政府可以考虑从外汇储备中拨出1000亿美元成立基金，买入被称为“大小非”的已解禁限售股，从而达到稳定指数和提振市场信心的目的。
龚方雄认为，虽然通胀压力将继续放缓，但经济增长下滑风险却在上升。此前，国家已经将宏观调控目标调整为“一保一控”。龚方雄认为，这说明政府已经走在市场前面。他表示，拉动内需一是靠刺激消费，主要方式是减税，二是靠增加政府投资，从这个角度来看，预计政府刺激方案2000-4000亿元还是一个较为保守的数字。当被问及上述刺激方案成为现实的可能性有多大时，龚方雄认为，符合逻辑的东西就是有道理的，上周三股市的大涨也表明市场向政策制定者表达了对宏观政策变动的愿望。
龚方雄认为，中国处在全球产业链的下游，大宗商品价格逆转使得未来企业边际盈利空间改善很大。全球的基金都在做资产重新配置，就行业而言，将从上游转移到下游，比如与固定资产投资相关的制造业、机械、水泥等等。
对于大小非减持问题，龚方雄称，当前市场没有必要谈论整个市场的平准基金，建议成立一个基金，以5%-10%的折价专门承接“大小非”，达到稳定指数的目的。 （张曙东 中国证券报）
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