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| 煤炭行业：“高处不胜寒” 行业景气下行趋势已现 |
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作者：QQstock 文章来源：QQ证券网整理 更新时间：2008-10-10 23:33:10
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08年煤炭行业盈利达到历史高点 08年以来，煤炭市场呈供需偏紧形势，煤炭价格大幅上涨，秦皇岛现货价格上涨幅度超过80%，煤炭行业受益于煤价上涨，盈利大幅增强。据1-5月份统计数据，全行业销售收入同比增长51.8%，利润总额同比增长52.07%。
煤炭市场供需形势正悄然逆转，由偏转向平衡过渡 下游行业对煤炭需求正在迅速下滑。1-8月份数据显示，煤炭四大下游行业电力、钢铁、建材、化工产量增速下降，直接导致对煤炭的需求减缓。如火电1-8月份发电增速为9%，8月单月增速仅为1.8%，其他行业均出现了增速下滑。从而直接影响了煤炭市场的景气度。
煤炭的供给能力增强。1-8月份，原煤生产增速达14.7%，预计全年增速降达到10%左右的增长水平。同时，国家限制煤炭的出口，进一步增强了国内的煤炭供应量，如8月份提高煤炭出口关税达10%，同时可能进一步削减第二批煤炭出口配额。
煤炭库存量大幅增加以及海运费的下降显示出煤炭供需偏紧形势正在缓和。根据8月末数据，港口以及冶金行业煤炭库存量均达到历史最高水平，电厂煤炭库存也正在恢复正常存煤水平。同时煤炭海运费的下降显示出煤炭运输需求的减少。
预计第四季度煤炭供需格局总体仍呈偏紧形势，但下游需求的放缓，预计煤炭供需较年初偏紧的形势会有所缓解。由于旺季的消费支撑，煤炭价格将在高位运行、调整，但已缺乏继续上涨的动力，总体来看价格还是下行。
煤炭行业处于下行周期，下调行业评级至“中性” 煤炭行业将随宏观经济周期变化也将进入调整期，下调煤炭行业至“中性”的投资评级。 当前煤炭股估值处于历史谷底，股价上涨缺乏动力。在煤炭价格的调整阶段以及行业下行周期，按照“从下向上”的思路，更多要关注上市公司的基本面，推荐行业龙头上市公司，中国神华、中煤能源。
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