武钢、柳钢联合 柳钢成为最大受益者

　　事件：自2005年酝酿至今的武钢与柳钢联合终于尘埃落定。柳钢股份（601003行情,爱股,资讯）公告称，接到公司控股股东广西柳州钢铁（集团）公司的通知，广西壮族自治区人民政府国资委近日与武汉钢铁（集团）公司签订了《武钢与柳钢联合重组合同书》。同日，中国西部大开发最大的产业开发项目，同时也是武柳重组的基础，还是防城港钢铁项目的业主——广西钢铁集团有限公司揭牌成立。依《合同书》约定，武钢柳钢（集团）联合有限责任公司更名为广西钢铁集团有限公司，公司注册地由广西防城港变更为广西南宁市，公司的注册资本暂定变更为440亿元人民币，其中武钢集团持有80％股权，广西国资委持有20％股权。

　　点评：公司钢铁行业现金流压力加大，加之房地产开工量、完工量的萎缩，以及汽车、家电销售量的下滑导致业内对钢铁的下游需求看淡的情况下，类似柳钢的地方性钢铁公司经营情况将会受到一定的影响，与武钢这样的钢铁龙头联合应是其生存发展的最佳选择。我们认为柳钢将成为此次并购最大的受益者，将有利于公司产品结构的升级和发展空间的拓展。(中原证券)

　　2008年3月武钢与柳钢合资的千万吨级防城港钢铁项目获批，就标志着武钢重组柳钢几乎是确定性的事情，因此日前广西钢铁集团有限公司的成立符合预期，这将有利于进一步改善中国钢铁行业的产品结构，以及提升行业集中度。但由于该项目是由集团层面运作，且投产时间在2010年以后，因此对相关上市公司武钢股份（600005行情,爱股,资讯）、柳钢股份影响较小。

　　至于该项目投产后的效益，我们认为一方面需取决于未来国内钢铁行业的供求形势，另一方面也取决与东南亚的钢铁产能扩张形势，如果台湾台塑集团将在越南河静省投资的三期总共3000万吨钢铁项目也顺利投产，将可能会制约防城港项目的盈利前景。(天相投顾)

　　短期可能会刺激柳钢股价。新成立的广西钢铁集团有限公司基本上分为三块业务，一为上市公司柳钢股份，二为原柳钢集团除上市公司外的钢铁资产，三为防城港项目。由于防城港项目需要2-3 年的建设方能陆续投入生产，因此目前谈如何整合到上市公司的问题不太现实。

　　从基本面来讲，在未来2-3 年内柳钢股份与防城港项目关系不大，但作为武钢集团控股的资产，柳钢股份将会享受到武钢集团的技术管理信息渠道以及相关平台。(海通证券（600837行情,爱股,资讯）)

　　徐工科技（000425行情,爱股,资讯）收购春兰汽车 提升公司整体水平

　　事件：董事会决议公告称，公司拟以17000万元收购江苏春兰持有的南京春兰汽车制造公司（简称“春兰汽车”）60％股权。预计春兰汽车2008年10-12月及未来两年（2009、2010）实现净利润约-1600万元、-4790万元、1400万元，交易完成后，预计影响公司2008年、2009年、2010年净利润约-960万元、-2860万元、840万元。

　　点评：公司公告收购春兰汽车60％的股权，收购金额为1.70亿元，春兰汽车主要生产12－31吨之间的中重型卡车产品，春兰空调今年二 季度增长100％，去年全年和今年上半年春兰汽车净利润为负，资产负债率62.06％,资产质量相对较低。公司收购春兰汽车主要是使公司产品趋于成套性，将来可能会为起重机提供配套。但徐工管理水平一般，整合效果要继续跟踪观察。

　　徐工科技预计2008－2009年每股收益为1.29元、1.69元，2008动态P/E为10.76倍,估值存在一定的吸引力。但考虑到公司重组方案具有较大的不确定性性，且公司的管理水平短时期很难调整到位，给予公司“中性”的投资建议。 (海通证券)

　　徐工科技属机械制造业，目前主要从事压路机、装载机、摊铺机及沥青拌合站等四大门类产品的开发、制造和销售业务。公司不久前公告，拟向大股东徐工机械定向增发购买有关资产，以期形成覆盖起重机（汽车、履带、随车）、混凝土机械、铲土机械、路面机械、小型工程机械等领域的产业格局。

　　据了解，此次公司拟收购的春兰汽车目前拥有4?、6?、6?、8?、8?等五个系列的中重型卡车产品，整备重量12吨至31吨，每个系列中几乎都包含了厢式、仓栅、货车、自卸、牵引等整车和底盘。

　　目前，已有满足国Ⅱ排放标准的320个型号的产品、满足国Ⅲ排放标准的8个型号产品通过了国家汽车目录的公告。我们认为，重型汽车与工程机械属于相近产品领域，拥有重型汽车可以使公司产品趋向成套性，有利于进一步促进公司工程机械产品的销售；同时，重型卡车在今后的很长一段时期内在整车匹配、操控性、舒适性、安全性等多方面的技术水平及其零部件技术都将领先于工程机械产品。

　　因此，公司进入重型汽车领域，亦可对公司工程机械产品的整体水平提升带来积极作用。至于操作方面，建议适当关注。（智多盈投资）

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